G铜都(000630)：铜概念具备30%空间

　　去年下半年以来，国际大宗商品价格普遍大涨，近日随着黄金价格突破600美元，油价冲上70美元，大宗商品价格呈现出强烈的牛市氛围。与此同时，受大宗商品价格大涨的刺激，A股市场和其联动性明显加强了，今年以来有色金属股大涨就是最好的证明。大宗商品价格的持续高涨，必然会对相关上市公司带来巨大的业绩拉动，从陆续披露的05年年报和06年一季报情况看，近两年已成为此类公司历史上收益最突出的年份。在大宗商品持续走牛的过程中，股价仍有30%以上上涨空间的G铜都(000630)依然要引起投资者的足够重视！对今年公司 的经营情况，可以从四个方面进行分析：一、从市场环境看，今年仍然较好，在经济拉动下铜消费将稳步增长。尽管由于高铜价的刺激，铜开发和供应将会增加，但我国作为铜原料和精炼铜净进口国地位难以改变，铜价仍将维持在较高的价位。伦敦LME三月期铜目前已涨至5910美元/吨，今年以来已上涨了约34%，而国内铜价也有了相当大的升幅。

　　二、铜加工费的提高。G铜业与BHP公司旗下的全球最大铜矿Escondida已签订了2005年7月至2006年6月的加工合同，其TC加工费已超过110美元/吨，比2004年下半年时的80美元/吨高出了近40%。这意味着今年公司的加工费收入将大幅上升。

　　三、矿资源自有率的提高。公司年报披露，正在推进冬瓜山矿尽快达标达产。据专业人士分新升资讯析，该项目达产后，可年产精矿含铜3.1万吨，将使公司铜精矿自给率从20%提高到近40%，而自给率的提高也就意味着盈利能力的进一步提高。

　　四、整体上市初露端倪：拟定向增发收购集团公司冶炼产能和矿山 据了解，公司拟通过定向增发装入集团公司的冶炼厂、矿山等资产。集团的冶炼核心自产在金隆冶炼厂，该公司为中日合资的铜精炼企业，05年精铜产量19万吨，实现净利润4.3亿元，净资产7.7亿元，计划06年生产精铜21万吨，净利润7亿元；此外，集团公司还拥有一个5万吨左右的铜粗炼厂(一冶)。矿山方面，集团拥有3座年总产量约为9000吨左右的铜金属，预计储量在10万吨左右。定向增发之后，集团的经营性资产基本都转移到上市公司，增加了上市公司资源储量，减少了关联交易；而且，如果方案合适，由于金隆冶炼厂的盈利能力远远超过目前上市公司的金昌冶炼厂，因此定向增发最终很有可能增厚公司的每股收益！从公司的主营业务利润结构看，05年铜产品占53%，黄金等副产品占40%，粗略估算05年黄金等副产品贡献EPS约为0.23元，考虑到副产品收益中有球团铁约25%的贡献，如果以30倍PE和10倍PE来分别估算黄金业务和球团铁业务，单是公司副产品的估值就已达到5.75元，其中还未包括

化工等产品的估值；如果再加上以9-10倍PE对铜主业的估值。公司当前不到6.50元的股价明显是被低估了。

　　4月19日，国信

证券发表研究报告认为：对公司推荐的投资评级，并根据调研了解到的信息将06-07年的EPS预测值从前期的0.73元、0.82元调高到0.78元和0.90元，公司

股票的合理价位为8.5-9.5元。目前该股仅为6.65元，后期其仍有28-43%的上扬空间，可重点关注！

　　(新升资讯 武海明)