银泰系跑马圈地打造商业帝国

　　本报记者 淮 君 特约记者 余 凯

　　上周四，武汉第一大商业上市公司G武商(000501)公告重大事项，浙江银泰百货有限公司(下称：浙江银泰)和武汉银泰商业发展有限公司(下称：武汉银泰)作为一致行动人，累计持有G武商A 91875610股，占总股本的18.11%。

　　而在股改支付对价后，G武商A第一大股东武汉国资持股比例已由原来的29.75%降至现在的17.23%，银泰系已经获得鄂武商的控制权。这与银泰系为争夺百大集团控制权僵持不下形成鲜明对比，银泰系轻易就拿下了鄂武商的控制权。不仅如此，银泰系还剑指同处武汉的G中商(000785)。

　　当地政府：引进战略投资者

　　据知情人士透露，银泰轻易得到鄂武商的控制权与当地政府大力支持有关。

　　武汉市有四家商业类上市公司即G鄂武商、G中商、G中百和汉商集团，早在武汉市就对四家公司作出重组改制计划。方案分为两套：一套是模仿“百联模式”，将四大商业集团合并重组为一家，构建华中地区的“商业航母”；另一套方案是保留1~2家公司，对另几家公司通过引进战略投资者的方式，进行重组。前一方案由于整合阻力太大，逐渐不被提及，而引进战略投资者的方案，则一直在试图推进，现在进入具体实施期。

　　武汉市国资局的全资子公司武汉国资公司和占有90%股权的华汉投资管理有限公司扮演了商业上市公司改制重组的重要角色。前者分别是鄂武商、武汉中商、武汉中百的第一大股东，持有国有股权的比例依次是29.75%、54.48%、14.41%；汉商集团的第一大股东是武汉市汉阳区国有资产管理局，持有33.87%的国有股。后者持有G中百10686000股，占总股本的5.1；持有G武商A12321995占2.43%。当初的计划是：武汉中百将被保留下来；武商集团将通过引进战略投资者予以保留；武汉中商的壳将保留，置换进武汉旅游集团的资产；汉商集团作为区国资局控股企业，先不予考虑。

　　2004年下半年，银泰开始与武汉方面接触。当时，三大商业集团的重组并未如计划中的顺利推进，银泰的进入恰逢其时。2005年4月，杭州银泰与武汉国资的全资子公司华汉投资管理有限公司(下称“华汉公司”)合资成立武汉银泰。华汉公司以其持有的12321995股鄂武商股份作为出资投入武汉银泰，该部分股份占鄂武商总股本的2.43%。武汉银泰也随后开始对鄂武商股份进行渐进式收购。

　　2005年8月,武汉国资通知武汉中商，将其所持有的武汉中商32030000股质押给武汉银泰，占到其所持有武汉中商股份总数的23.4%，占武汉中商总股本的12.75%。

　　同是银泰百货和武汉银泰负责人的周海明说“我们举牌，更多的是出于战略的联盟。”，“不仅仅是鄂武商，跟武汉中商的结盟也是我们的战略考虑。”周海明不忘加一句：“这也是武汉市政府的长远打算。”

　　银泰百货：缔造百货帝国

　　近年来“银泰系”在国内资本市场表现活跃，投资方向遍及证券、房地产、百货、酒店领域，其通过银泰投资控制着两家上市公司银泰股份(600683)、科学城(000975)和著名百货品牌银泰百货以及天一证券公司。

　　事实上，除了在鄂武商增持方面，银泰旗下的另两家上市公司近来也是爆光频频：去年6月13日，银泰投资签署了《股权转让协议》，将金果实业(000722的5649.3万股法股转让给湖南建投，从金果实业中全身而退；同年9月银泰股份拟退出除家用电器商品外的百货零售业务；11月将获利科学城24.4%的股权并成为第二大股东。

　　是什么原因让“银泰系”近来动作如此之大呢？有消息称，“银泰系”在从金果实业退出后正在进行房地产与商业方面的产业整合。

　　所谓“术业有专攻”，从百货业中淡出的银泰股份未来的定位很可能成为“银泰系”进行房地产业务发展的一个平台。而“银泰系”另一重要棋子银泰百货在二级市场频频出手大举增持鄂武商，似乎在昭示着“银泰系”拟通过收购鄂武商，在商业领域完成更大规模的产业布局。由此，“银泰系”依托银泰股份和科学城做房地产，鄂武商和武汉中商做商业零售进行资本运作的思路已经渐渐清晰。

　　银泰百货是整个收购的核心企业。银泰百货在2005年9月30日之前的注册资本金为1亿元，分别为中国银泰投资公司出资9000万元、杭州建源贸易有限公司出资1000万元，1亿元的注册资金显然无法完成其庞大的收购计划。2005年10月，银泰百货的股权构成发生了变化，英属维尔京群岛北山控股有限公司以1亿元增资，折合持股40%，中国银泰以经评估的资产作价折合持股54%，北京国俊投资有限公司资产作价折合持股6%。记者了解到，中国银泰投资有限公司和北京国俊投资有限公司的法人代表均为沈国军本人；北山控股是一家在英属维尔京群岛注册的企业，其实际控制人正是美国华平。

　　美国华平：投资银泰另有企图

　　美国华平对银泰百货大约有9000万美元的投资，出于政策审批的限制，除了一亿元的注册资本外，其余大多为以“对银泰借款”的方式存在。据此计算，银泰百货的大部分资金来自美国华平。从股权比例看，中国银泰对银泰百货持股超过半数，为绝对控股，但是却没有绝对的话语权。

　　美国华平在国内零售业的投资不仅仅局限于百货业。2月2日，内地家电业连锁巨头国美电器(0493.HK)在香港宣布，美国华平旗下的私募投资基金将认购国美电器发行的1.25亿美元可转换债券，同时美国华平还以300万美元认购2500万美元为期5年的国美电器新普通股认股权证，上述交易成交后，美国华平将持有国美电器9.71%的股权。

　　由此看来，华平在华投资的野心也可以窥见一斑，在银泰系大举并购的背后，不单纯是银泰系的战略合作伙伴，更可能是一只背后的黄雀，银泰系的一切努力到时候可能都是为华平投资作嫁衣。