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在央企整合和股改的历史契机下，整体上市成为公司解决历史问题、整合母公司资源的重要途径。很多有强大集团背景的上市公司，如鞍钢、太钢、中石油和中石化等，都将整体上市作为股改方案的核心内容。
目前，整体上市的途径主要可分为以下四类：
一、通过再融资(增发、配售或可转债)收购母公司资产。这是比较传统的整体上市途径，优点是方案简单，但新置入资产盈利能力较弱导致摊薄每股收益的时候往往不受欢迎，最典型的例子就是宝钢股份(资讯 行情 论坛)。通过这种方式实现整体上市的还有武钢股份(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、中国移动、长江电力(资讯 行情 论坛)、中软股份(资讯 行情 论坛)等公司。
二、通过对大股东进行定向增发，以收购其手中持有的资产，这是在全流通之后开始流行的整体上市途径。由于不存在再融资行为，较容易被中小股东所接受，对大股东而言也可以提高对上市公司的控股比例。最近的鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)整体上市就是一个例子。现在，太钢不锈(资讯 行情 论坛)、本钢板材(资讯 行情 论坛)等公司的整体上市方案都倾向于这种方式。
三、如果控股公司旗下有数家上市公司、经营内容雷同，则可以一家上市公司为主，通过换股来完成对其他上市公司的并购。著名的例子是第一百货(资讯 行情 论坛)和华联商厦(资讯 行情 论坛)都是百联集团旗下的百货类上市公司。合并方案为华联商厦的流通股和非流通股分别按照一定的比例，转换成第一百货的流通股和非流通股，然后将第一百货改名为百联股份(资讯 行情 论坛)，完成整体上市。
四、回购上市子公司实现整体上市。这类整体上市通常出现在母公司和子公司都是上市公司的情况下，私有化的方式可以是现金收购也可以是股票收购。近期的中国石油对旗下3家A股上市公司的私有化就是典型例子。
可以预期，在今后很长一段时间内，市场围绕着以上几种方式的整体上市题材将层出不穷。
摘自《国信证券研究报告》
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