商业股刮起并购旋风 后市将继续活跃

　　证券时报记者　罗力

　　昨日，在大盘继续震荡之际，一直表现出色的商业板块波澜再起。其中，G中百(资讯 行情 论坛)开盘初迅速扬升，并迅速封住涨停直至收盘。在此带动下，华联超市(资讯 行情 论坛)、东百集团(资讯 行情 论坛)等迅速上攻，全天涨幅在9%以上，G中商、百大集团(资讯 行情 论坛)也分别上涨5%以上。板块中绝大部分个股仅有7只以绿盘报收，在天相行业 中也以1.56%的涨幅居第二。

　　对于商业板块再度崛起，市场人士认为，这与媒体报道的银泰系收购报道有关。据本报记者了解，银泰系踏上了G武商(资讯 行情 论坛)的第一大股东宝座，同时在G中百的大宗交易中也有现身，从而引发市场对以G中百为代表的商业板块热烈追捧。

　　“在全流通的大背景下，由于资产升值较多、股本较小股权分散，且现金流量良好，因此商业股很容易成为并购重组对象。”东方证券的张曼说，“考虑G中百所处的商业地产位置以及业绩优良等特点，而且大股东所持股权比例较低，应该是比较好的并购选择对象。”

　　随着零售竞争与开放格局的深化，2004年金鹰争夺南京新百(资讯 行情 论坛)、雨润入主南京中商(资讯 行情 论坛)等就已刮起了并购之风，2005年并购事件更屡屡上演，如百联集团收购大商股份(资讯 行情 论坛)、茂业要约收购成商集团(资讯 行情 论坛)，英国零售商Tesco2.6亿美元收购乐购50%股份等。“面对竞争的加剧，零售企业做大做强是唯一选择，因此，为了扩大市场份额，必须采取并购方式加快扩张步伐、以抢占尽量多的商业资源，过去围绕最佳开店地点的争夺，已经转变成了并购拥有优质零售网点公司的较量。”银河证券的商业分析师徐文武认为。他同时指出，尽管当前并购对公司来说是实实在在的利好，但在某种程度上炒作成份已经显现。“中百是否确实被银泰收购还没有最终消息，而且收购以后整合的效果也值得关注。”

　　实际上，商业板块在本轮行情中累计涨幅颇大，G中百若按除权以后的价格计算涨幅近80%。有市场人士指出，商业板块的上涨一方面是由于其业绩稳定增长，另一方面则主要受价值重估的驱动，包括地产、渠道价值等重估带来的溢价影响。如果单纯以业绩来看，不少个股均有不同程度的高估，如G中百2005年市盈率有35倍，远远超出行业中20倍左右的合理市盈率，若拿Tesco以52倍总值收购乐购的出价来看不算太高。但是，一般来说，跨国公司花大代价收购国内企业主要是出于战略考虑，能否适用于国内企业的并购中还有疑问。

　　无论如何，商业板块的活跃对昨日人气的提升有着积极意义。平安证券的李先明指出，随着《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》实施以及全流通时代的来临，并购仍将是今年的重要投资主题。在前期如有色、地产等热点回调的情况下，如果以商业为代表的并购概念还能持续，对市场来说无疑增加上攻筹码。另外，优质商业股一季度业绩一般不错，不排除后市还有活跃可能。