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上证指数(资讯 行情 论坛)从千三点一气呵成上涨到目前的1360点，大盘短期调整压力十分突出。本周三深指出现了罕见的50点下跌，包括万科，华侨城(资讯 行情 论坛)，金融街等地产龙头股以及G中金等资源股均出现一定下跌，大盘短期调整压力十分突出。如果大盘下跌，如何回避风险？对于大资金而言，卖股票并非容易，因为存在流动性风险！短期内迫切需要考虑的就是如何回避大盘下跌风险。在风险与收益面前，似乎回避短期内的风险更重要！
那么如何回避大盘下跌的风险呢？在国外，在成熟的资本市场上，市场均存在可以回避下跌风险的金融工具。通过对冲，可以回避手中股票因短期下跌而带来的损失！因此国外成熟资本市场上的机构，有时并太在意指数的下跌。而A股市场，虽然逐渐与国际接轨，但绝大多数股票流动性并不高，股指期货等金融衍生品种尚未推出，因此作为成熟的机构，如何回避短期内大盘潜在的调整压力，就值得思考。
而部分认估权证，作为目前市场中希有的做空品种，就存在对冲大盘短期内调整压力的可能，或许这就是一个理想的次优选择。目前两市之中，虽然认估品种逐渐增多，但真正价格低于内在价值的理性品种只有华菱JTP1(资讯 行情 论坛)(038003)与沪场JTP1(资讯 行情 论坛)(580996)。而结合正股走势，我们注意到G沪机场(资讯 行情 论坛)短期内有走出底部迹象，这对沪场JTP1(580996)的上涨形成一定压力。而G华菱(000932)基本是横盘整理，短期内方向难以确定，这样华菱JTP1(038003)作为一只难得的做空品种，就值得重点关注。
另外G华菱(000932)的最新收盘价格为3.57元，这就意味着该权证的内在价值为1.33元。而目前G华菱的最新收盘价格只有1.208元，这就意味着该权证需要上涨10%才能达到其内在价值。同时G华菱(000932)2005年全年净利润为5.47亿！而该公司2005年前三季度净利润就达到5.95亿！公司在去年四季度亏损4800万！而钢铁行业今年一季度并没有出现转，因此G华菱(000932)2006年一季度季报很有可能出现微利甚至亏损！对于传统的绩优钢铁股G华菱，即将面对2006年一季度微利甚至亏损的尴尬，由于正股下跌意味着认估权证的上涨，从G华菱良的业绩预期来看，其对冲品种华菱JTP1(038003)，短期内尤其是在正股公布季报前后，无疑面临一定的机会。
结合上述分析，作为稀有的做空品种，目前低于内在价值10%，同时正股G华菱(000932)去年四季度亏损4800万！即将来临的季报很有可能出现微利甚至亏损，这样华菱JTP1(038003)短期内无疑值得重点关注。
(大通证券 董政)
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