中药板块 具有中线机会

　　招商证券　朱哲

　　在周二行情中，个股行情的活跃程度有所降低，但是中药板块却是表现出相对的强势，G同仁堂、云南白药、桐君阁、片仔癀等个股都同步出现在涨幅前列，如何来理解中药板块的短线强势呢？

　　中药是医药中的优势行业

　　相对而言，医药行业的各子行业可谓是苦乐不均，从全行业角度看，2005　年1-9月，医药工业销售收入达到3027.11亿元，同比增长25.72%。各子行业利润增速明显落后于收入增速，表明全行业盈利能力下降。但是从上市公司三季度业绩报告来看，中药子行业上市公司主营收入同比增长16.27%，主营利润增长率为12.29%，主营业务利润率达到34.33%，明显强于其他子板块的统计数据，这表明在医药行业中，中药行业是明显的优势子行业。事实上，在过去的历次降价中，中药行业涉及较少，成为避风港。尽管未来医保目录产品可能都要降价，但中医药是我国传统文化的一部分，国家政策对中药有一定的倾斜；优势中药企业的产品得到国家的行政保护，具有很高的进入壁垒，我们认为降价对中药行业的影响会相对较小，这也将保证中药行业的利润能够稳定增长。

　　创新为行业带来新的机遇

　　今年年初，国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020　年)》，指出国家将加大投入，增强自主创新能力，努力减少创新型国家。今后15　年，科技工作的指导方针是：自主创新，重点跨越，支撑发展，引领未来。而在政策背景的支持下，创新也将为中药行业带来新的投资机会：我国的中药行业一直以传统的面貌出现，主要的中药品种都来自于传统验方。国外主流医药市场一直没有承认中医药的地位，但中医药仍然具有自己独特的生命力。通过对传统典籍的研究可以开发出创新药物，即“中药西化”的方式。青蒿素就是一个典型的例子，它根源于中医典籍，通过现代科学手段分离、研究其有效成分，创新开发出国际认可的新药。我们认为在浩如烟海的中药古方和验方中尚有待充分发掘，使中药现代化成为中药企业创新的重要途径。

　　中药板块需要重新估值

　　近期行情发展的一条重要脉络就是在全流通背景下，对上市公司进行重新估值，近期商业板块的强势就是这一脉络的充分发挥，而中药板块也需要市场的重新估值。稀缺的中药品牌是众多资本的追逐对象，东盛与国药联手进入云南医药集团、华润入主东阿阿胶等案例充分说明了中药品牌的吸引力。一个好的品牌具备丰富内涵，不是简单靠资金就可以打造出来，全流通后并购空间打开，部分中药品牌价值将会得到市场的重新审视。就目前市场的中药类公司而言，云南白药、同仁堂、片仔癀等公司股权受到当地国有资产管理部门的严格控制，而且属于绝对控股，二级市场并购的机会较小。而东阿阿胶、马应龙、武汉健民、G昆药、G敖东等公司，由于股权分散，第一大股东持股比例较低，在全流通后存在二级市场举牌并购的可能性，其品牌价值有重估机会。

　　龙头股打开上涨空间

　　我们注意到，在近期行情中，云南白药、片仔癀、G同仁堂等个股都在量能配合下展开了强势攻击行情，其中云南白药、片仔癀已经创出了历史新高，马应龙也已经逼近了历史高点，这些优质中药股基本上都是高价股的代名词，而其强势攻击行情也将有效打开中药板块的上涨空间。另外，近期股改运作正加速推进，而股改的正面效应也得到了充分体现，而中药板块中也有相当一些个股尚未股改，因此这些非股改的品种也将得到市场的积极追捧。

　　通过上面的分析，我们认为，中药板块具有中线的发展机会，那么投资者如何来把握呢？我们给投资者以下一些建议：1、具有垄断优势的中药品牌。如云南白药、片仔癀、东阿阿胶等，其产品具备一定的垄断性质，靠独特的产品功效树立了品牌；2、依靠新型中药开拓市场，如G天士力和益伯制药等；　3、依托强大品牌，产业链进一步延伸的中药公司，如云南白药、广州药业等。