G三一20天大涨55% 试点G股率先热身解禁行情

　　G三一(资讯 行情 论坛)20个交易日累计涨幅已达55.5%

　　再有二十多天，股权分置改革的推出就满一年了。值此一周年之际，G三一、G紫江(资讯 行情 论坛)等首批股改试点股频频异动，其中，G三一近20个交易日的累计涨幅已达55.5%。那么，在G三一的示范带动下，率先进入股改程序的前两批试点上市公司能否引发一波“解禁”行情呢？

　　股改正式启动

　　2005年4月29日，经过国务院批准，证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。5月9日，首批股权分置改革试点公司浮出水面?清华同方、三一重工、紫江企业、金牛能源率先进行改革。

　　作为试点，四家公司具备一些共性：都不属于中央级的大型国有企业?紫江企业、三一重工均为民营企业，清华同方和金牛能源则是地方性国有企业；股权结构都相对简单?控股股东具有绝对发言权；盈利能力较强，尤其是近三年来业绩发展持续稳定?有较强行业竞争力；基本上处于竞争性行业?经营业绩相对位于前列?属于行业龙头。同时，这四家公司的对价方案方式也较为单一：三一重工每10股送3.5股股票和8元现金；金牛能源每10股送2.5股；紫江企业每10股送3股。清华同方出师不利，股改方案遭到了流通股股东的否决。

　　2005年6月1日，证监会发出《关于做好第二批上市公司股权分置改革试点工作有关问题的通知》，股权分置改革进一步深化。6月19日，第二批42家试点公司的名单在市场的期待中亮相。其中，长江电力、宝钢股份、上港集箱等大盘蓝筹股的股改方案尤为市场关注。

　　相对首批试点，第二批公司涉及行业更广、类型更全、代表性更强、方案看点更多?有助于市场进一步明确预期?为下一步股权分置改革的全面铺开积累宝贵经验。股改方案也呈现出明显的多样性：缩股、权证等方式纷纷出笼。其中，吉林敖东是缩股加派现；长江电力10送1.2496股派4.14元加1.5份欧式认股权证；农产品则是深圳市国资委以承诺形式赋予流通股东在一定条件下溢价出售股票的权利。

　　试点公司表现趋于理性

　　从二级市场来看，试点公司的表现呈现出一定特点：往往是股改方案公布前后一段时间内上涨，其后回复常态，随大市或业绩一起波动。

　　2005年5月9日，股指开盘1160点，当日就狂跌30点。之后一路下行，并一度跌破千点。第一批试点公司股票在“股改试点概念”带动下，复牌后频现涨停，之后又出现下调。

　　2005年6月8日，大盘出现井喷行情?随后即重显低迷。7月5、6日，两市股指加速下跌，第二批试点公司股票复牌后频现跌停。中化国际复牌后，开盘5.28元，较停牌前低开5.37%，盘中一度被打到跌停板，全天跌幅7%。中信证券复牌后，开盘价5.87元，而停牌前价位是5.92元，下午就趴在跌停板上了。

　　2005年7月20日至9月20日左右，大盘出现回升，但随后再度下跌。部分试点公司股价曾明显强于大盘，中小板试点公司在苏宁电器、传化股份、伟星股份等带动下也一度全线走强，但强势没有得到延续。

　　业内人士认为，股改初期，试点公司的市场表现与概念炒作有一定关系。第一批试点公司出台后，市场流行“寻宝热”，第二批试点公司出台后，市场流行“鉴宝热”，带动股价一度上涨。但是，从较长时间来看，支撑公司股价的最重要因素还是经营业绩。资料显示，前二批试点公司业绩普遍较好?有相当一部分的公司2004年每股收益都超过了0.3元?最高的韶钢松山甚至达到了1.13元。从这个角度讲，试点公司仍较具投资价值。

　　锁定期满 会否引发放量？

　　在股改方案中，前两批试点公司的大股东还就持股锁定期、增持、未来分红、股权激励等方面做出了承诺。非流通股股东一般都承诺：自获得上市流通权之日起，至少在一定时期内不上市交易或者转让；以上期限届满后，又在一定时期内不通过交易所挂牌交易出售，出售价格不低于一定金额等。其中，宝钢集团就承诺：持有的宝钢股份在获得上市流通权之日起24个月内不上市交易；上述24个月届满后12个月内?通过交易所挂牌交易出售宝钢股份的数量不超过宝钢股份总数的5%?且出售价格不低于每股5.63元等。

　　还有15家公司大股东承诺在一定条件下增持公司股份。如苏泊尔大股东承诺若股改实施2个月内?股价低于5.90元?则增持600万股?或者持续买进直至股价高于5.9元。一些大型公司则通过投入累计一定数量资金增持公司股票?如申能集团、中化国际和韶钢松山等。2005年6月17日，第一批试点公司增持资金到场，三一集团开始增持G三一股票，截至8月17日，三一集团共增持1031万股，占总股本2.15%。2005年8月22日，第二批试点公司承诺资金进场，发展集团增持G广控(资讯 行情 论坛)股票1.51亿股?占总股本的7.35%?增持资金为6.56亿元。

　　锁定期和增持无疑有助于稳定股价，但随着部分公司的锁定期将满，有业内人士认为，二级市场面临放量可能，而目前市场较为脆弱，放量将给股市带来较大压力，对来之不易的千三点又是一个考验。

　　但也有业内人士则称，锁定期的到来不一定引发市场放量。重要原因之一是：前两批公司业绩整体良好，未来仍有较大的发展空间，在这种情况下，很多公司的非流通股股东持股意愿较强。并且，从新近推出的股改方案来看，有部分公司附加承诺增加持股期限，非流通股股东承诺持股期限有延长趋势。

　　可能促发一波行情？

　　在股权分置改革的推出满一周年之际，率先进入股改程序的前两批上市公司能否引发一波行情呢？业内人士认为，近期，这些公司业绩和二级市场表现都较为不错，G三一等公司的股价有较大幅度上涨，不排除这两批试点公司促发一波行情的可能。但是，“再融资”设想也可能给市场带来一定压力。

　　据了解，很多公司之所以积极参与股改，就是因为迫切的资金需求。业内人士甚至表示，通过日后的再融资可以抵消一部分对价补偿的付出。如国投电力的支付对价为10送2.6股，按照流通股本2.7亿股计算，非流通股股东需拿出7020万股，按最初的发行价1元计算，支付价值7020万元。而一旦增发3000万股的再融资获批，按照8.02元计算，可进账2.406亿元。不仅抵消了对价成本，还可以小赚一把。

　　而前两批试点公司中，有16家公司有再融资意向。如G亨通、G凯诺、G敖东(资讯 行情 论坛)，国投电力、申能股份、中信证券、上港集箱、韶钢松山等；再融资的方式则涵盖了增发、配股、发行可转债的多种常见模式。2005年8月初，有关人士在广州召开的上市公司股改动员会上表示，今后各项政策都将向股改后的企业倾斜，不积极参加股改的企业有被边缘化的危险。业内人士分析指出，这里所指的政策倾斜主要是恢复上市公司再融资政策。据此，这16家试点公司拥有再融资“优先权”。

　　专业人士认为，按照目前管理层传递出来的信息，短期内重启再融资尚无迹象，但再融资一旦重启，试点公司肯定会成为第一批受益者。从市场角度来看，就意味着一定的压力。