G招行(600036)：新龙头呼之欲出

　　招商证券 朱哲

　　在近期市场中，行情继续震荡上拓空间，沪指也向上突破了千三关口，我们注意到，近期中国石化(资讯 行情 论坛)、G宝钢(资讯 行情 论坛)等大型蓝筹股基本上处于整固状态，而G招行(资讯 行情 论坛)(600036)却是在量能配合下展开了强势攻击走势，并对市场形成积极推动。前期中国石化通过强势攻击确认了其市场的领涨地位，如今在中国石化休整的 时候，G招行挺身而出，值得投资者重点关注。

　　G招行质地优良

　　目前沪深两市共有5家银行类上市公司，而G招行无疑是质地最为优良的银行股，公司的品牌、管理、产品创新能力、风险控制能力、零售市场的开拓能力在同行业均位于前列。2005年前三季度，公司实现净利润32.2亿元，同比增长27.1%，实现每股收益0.31元。2005年第三季度，公司的贷款增量遽然下降，仅增加了17亿贷款，与2005年第一季度的321亿元和445亿元形成了鲜明对比，但是第三季度整体银行同业的贷款增速为13.5%，超过了2005年上半年13.2%的增长速度。我们也注意到，去年前三季度，公司中间业务收入净值同比增长约为60%，占经营收入的比重进一步提升到10.08%，未来几年其中间业务仍将保持较快的增长速度，从而进一步提升公司的资产盈利能力。

　　银行股成机构最爱

　　进入2006年以来，中国金融股成为香港市场的一大亮点，倍受投资者追捧。交通银行(资讯 行情 论坛)和建设银行(资讯 行情 论坛)的股价分别上涨了42.1%和36.6%，银行股成为机构资金重点追逐的对象。进一步分析，我们认为，银行股的吸引力主要来自于以下三个方面：其一：国家级风险保障。因商业银行关系国家命脉，在公司面临危机时，往往国家会动用政府资源进行救助，以防止其破产清算造成的社会动荡。其二：相对稳定的内涵式增长。商业银行的业绩增长一般可以长期跑赢或跟随GDP，这也是大多数行业望尘莫及的。其三：外延式增长所带来的股东价值增值。商业银行具有无限吸收资金的能力和强大的规模效应。尤其是中国商业银行，对资本金的需求巨大，可以容纳巨额资金，并创造出巨额回报率。而作为我国银行业的龙头公司，G招行也成为机构资金战略投资对象。

　　H股发行将产生积极影响

　　3月中旬G招行发布公告，拟新增发行22亿股H股，一度引发了市场的担心，主要原因是一些投资者担心大量H股发行后，可能会摊薄公司的每股收益。不过，应该看到H股发行对公司的积极影响，主要是：1、引进国际投资者，有助于进一步改善招行的公司治理结构。2、市场预期公司未来发行H股的价格可能较高，如此则有助于提升A股的市场定位。3、该股H股发行价格肯定会超过每股净资产，其对市净率的降低效果是显而易见的，我们认为其市净率将从2.64下降到2　倍以下，估值优势明显。

　　有望成为新龙头

　　G招行完成股改后一度出现短线震荡，不过短线回调也吸引了大量机构资金。近期该股在量能配合下展开了相对强势的攻击走势。中国石化转入短线整固格局中，市场也需要培育新的龙头品种，而G招行的强势崛起让市场看到了希望，如果后市该股能够继续走强，则将确认其在市场中的阶段性领涨地位，投资者可积极关注。