券商评级：中材国际 G华海 G中海

　　中材国际：业绩基本达到预期

　　投资评级：买入

　　评级机构：海通证券

　　中材国际(资讯 行情 论坛)(600970)前期公布了2005年年报，每股收益0.55元。

　　海通证券最新的研究报告指出，公司去年业绩基本达到预期。投资者应关注以下几方面：其一，公司的国内收入高于预期达到30亿元，毛利率下降较大。境外收入低于预期，毛利率达8.8%，与预期接近。其二，公司预计变更分募集资金，用于收购天津水泥设计院。其三，2005年获得

出口退税3400万元，预计2006年会加大，退税能够部分抵消人民币升值的不利影响。

　　2005年国际水泥新增产能7500万吨(除中国)，创历史新高。

　　预计2006年以后仍然乐观，将达到5000万吨。中材国际的盈利能力稳定，毛利率呈现低位向上的态势，整体毛利率有望逐步稳定在10%左右。

　　海通证券调高了中材国际2007年及以后的业绩预测。2006～2008年公司主营收入从55亿元、60亿元、66亿元调高为55亿元、70亿元和82亿元。天津院合并报表后，2006～2008年每股收益从原来的0.84元、0.92元、1.04元调升为0.83元、1.15元和1.29元。考虑到股改因素，中材国际的合理价在20元左右(昨日该股大涨4.1%，收报18.79元)，海通证券维持对该股“买入”的投资评级。

　　G华海：重回快速增长轨道

　　投资评级：强烈推荐

　　评级机构：平安证券

　　平安证券最新的研究报告指出，2005年G华海(资讯 行情 论坛)(600521)业绩增长放缓，主要原因是赖诺普利的订单推延，以及咪唑醛订单暂时丢失，但这两个问题将在2006年得到解决。公司的盈利能力与成长性并没有因受上述不良因素的影响而恶化。公司主营产品的成长性优势明显，产品的市场销售比例持续升高，原料药在国际市场的销售额逐年提高，为业绩持续增长提供了保证，FDA制剂认证为公司中长期快速发展奠定了基础。公司未来3年将重归快速增长的轨道。

　　公司未来业绩增长点主要体现在：首先，赖诺普利的大额订单将带来5000万元的销售增量。其二，川南医药基地投产，将大幅提高该业务的整体利润率。第三，抗艾滋病原料药有望通过WHO认证，获得大幅增长。人民币升值带来的结汇损失部分将由下游客户承担。

　　平安证券给予公司“强烈推荐”的投资评级。2006～2007年动态市盈率分别为13.62倍和10.18倍，6个月内该股的目标价在11.36元～12.78元。

　　G中海：新建油轮运力扩张

　　投资评级：中性

　　评级机构：国泰君安

　　昨日，G中海(资讯 行情 论坛)(600026)公告：停止干散货分拆上市的计划和新建油轮等事项，公司将新建4艘4.2万吨级两用油轮和4艘29.8万吨级的轮船VLCC，合同金额分别为1.485亿和4.0876亿美元，其中4.2万吨油轮分别于2007年10月、2008年12月、2009年8月和11月交付，VLCC分别于2009年6月、9月、11月、12月交付。

　　国泰君安证券最新的研究报告指出，在不考虑未来三年报废运力的情况下，预计公司油轮实际运力分别增长14.3%、6.1%和20.6%，较早前预测分别提高7.3、下降3.9和提高12.9个百分点。由此，公司未来三年预测净利分别提高2%、下降3.1%和提高1.5%。国泰君安认为，目前公司股价定价水平与国内外可比公司相比，处于中等水平(昨日该股上涨2.55%，收报6.03元)，考虑到航运市场景气度持续下降，因此，维持对公司股票“中性”的投资建议。

　　兴发集团：资源优势得天独厚

　　投资评级：观望

　　评级机构：东方证券

　　今日，兴发集团(资讯 行情 论坛)(600141)将实施股改，对价股份上市。公司日前公布的年报显示，2005年主营业务收入、主营业务利润和净利润分别为12.11亿元、2.39亿元和3326万元，分别同比增长20%、21%和11%；每股收益0.21元。

　　东方证券最新的研究报告指出，在国内磷化工企业中，兴发集团的产业链配套最完整，“磷矿石———发电———黄磷———磷酸盐”实现一体化生产，因此磷酸盐产品的成本低，优势明显。三聚磷酸钠产品2005年平均毛利率达17.28%，而主要竞争对手澄星股份(资讯 行情 论坛)该产品的毛利率去年3季度下滑为负值，兴发集团的成本优势充分显现。利用得天独厚的资源优势，公司有望利用产业整合期继续扩大磷化工产品的市场占有率。

　　东方证券认为，兴发集团2005年每股收益0.21元、对价方案10送3.5股，按最新收盘价5.97元计算，公司股改含权静态市盈率为21倍，高于基础化工行业10倍～15倍的合理估值区间，因此，东方证券对该股维持“观望”评级。但公司拥有水电和磷矿石资源，发展黄磷及精细磷化工产业具备明显优势，未来可以重点关注。黄向东整理