G恒升(600426)：关注10倍市盈率飙股

　　公司2006年尿素及DMF等主导产品的产量均将有30%以上的增长，甲醇能力在06年底也将达到32万吨。同时，公司自05年7月起享受所得税抵免优惠。二级市场上，该股经过前期调整后，具备挑战前期新高的条件，投资者可重点关注。

　　沙场点兵：G恒升(资讯 行情 论坛)(600426) 不足10倍市盈率的强烈推荐股

　　大盘今日上涨20点，沪市再创新高，表现了站稳千三点强烈意愿。而且市场热点横生，大资金纷纷入场，投资财富效应再度升温。在这个行情大好的背景下，除了题材股外，业绩预期好，成长性优良的个股继续成为我们选择的对象，G恒升(600426)，公司产量不断加大，业绩有望加速增长，属于高成长绩优股，值得关注。

　　成本降低优势

　　公司是尿素行业的代表企业，其具有自主知识产权的大氮肥装置，解决了尿素原料多元化以及降低成本的问题，代表着煤头尿素企业的发展方向，公司未来业绩的增长也在很大程度上倚赖于大氮肥装置的投产。

　　大氮肥装置投产后，根据煤、电、气消耗及折旧测算，每吨总氨成本较老系统下降16%。同时，新装置总氨产量和所占比重的提高将导致产品成本下降，预计2006年公司尿素、DMF和三甲胺平均生产成本将分别同比下降100元/吨、120元/吨和50元/吨左右。

　　而且公司的大氮肥项目能够享受2.2亿元的所得税抵免优惠，预计06、07年抵免金额分别在3000万元和3500万元。

　　与同类公司G泸天化(资讯 行情 论坛)、云天化(资讯 行情 论坛)等相比，上述两家公司将受到天然气涨价的影响，而G恒升所用原料中煤是主导，而且煤价有望进一步下降。成本下降将导致公司主导产品毛利率基本保持上升态势，给公司提升业绩打下了良好的基础，也使公司在尿素这一传统行业的竞争中赢得先机。

　　产能不断扩大

　　公司大型氮肥装置2005年运行情况良好，全年负荷接近80%，预计2006年负荷将在95%以上。预计2006年公司尿素产量60万吨、DMF产量13.5万吨、三甲胺产量3.5万吨。洁净煤汽化生产20万吨甲醇项目在06年年底达产，在07年除了供应公司外，还将进入市场销售环节。而2007年的增长则来自于目前在建的20万吨合成氨/35万吨尿素、20万吨甲醇及DMF 8改15万吨的全面投产。

　　未来两年尿素价格难以大幅回落，DMF有望恢复性上涨。因此，未来公司产品产销量的增长将带动业绩持续增长。

　　价值提升

　　公司05年实现销售收入13.5亿元，净利润1.75亿元，分别同比增长36%、38%，每股收益0.701元。

　　G恒升作为一家06年增长明确的尿素公司，其二级市场的估值至少应该回归到06年9倍PE的水平，即股价至少应该到8.20以上，另外，考虑公司自主创新有效降低成本的长期

竞争力，股价至少应该得到市场的溢价。另外，鉴于良好的成长性，公司被众多机构看好，目前价值存在低估。随着预期的提升，公司孤家在二级市场上也有望同样得到提升，值得积极关注。