深能源A(000027)：值得稳健投资者关注

　　对于大资金而言，在确保安全的前提下，月收益超过5%就十分具有吸引力！笔者前期分析青岛海尔(资讯 行情 论坛)的股改方案后指出该股存在超过5%的低风险套利机会。事实上青岛海尔在登记停牌之前，上涨已超过10%！而这10%几乎是在低风险中获得的！那么市场中是否还存在与青岛海尔一样的低风险套利品种呢？深能源(资讯 行情 论坛)A(000027)就是其中之一！

　　深能源A最新股改方案为“非流通股东向流通股东每10股送1.35股、2.6元现金，及9份存续期为6个月、行权价为7.12元的

百慕大式认沽权证。9份认沽权证的比例与青岛海尔方案一样，最大程度补偿了股改后股价的下跌。

　　该股的低风险套利，这主要是与深能源A的9份认沽权证方案有关。目前该股最新收盘价格为7.92元，在不考虑权证的条件下，未来股改“除权“后的对应价格为6.75元。而9份百慕大式认沽权证的行权价为7.12元。这就意味着权证按照内在价值(7.12-A股收盘价)计算，那么理论上只有当正股的价格低于5.33元时才出现亏损。但上述权证价格以是内在价值计算的，并非理论价格，而根据预测公司2005年每股收益将不低于0.6元。因此该股短期内该股低于5.33元可能性极小。目前位置套利是十分明显的。

　　而进一步测算表明，如果以低于8.1元的成本买入深能源A，等待G 股复牌后伺机卖出

股票及对价权证，获得套利收益是大概率事件，而且套利收益较为丰厚，预期组合收益率达到5%左右。保守测算表明，当购入成本在8元以下，G股复牌后价格高于5.7元，套利策略可获利；当购入成本在8.1元时，G股复牌后价格高于6元时可获利，低于6元可能发生亏损。根据行业研究员预测，按照停牌前收盘价，G股复牌后价格可能约6.5元左右，按这一水平测算，当购入成本为8、8.1元时，最保守收益为2.5%、1%，正常情况下收益可达6%、5%左右。

　　因此深能源A(000027)最新收盘价为7.92元。按照上述分析，在8.1元的成本，股改后预期组合收益率达到5%左右，是大概率事件。而目前距离8.1元尚且有2.5%的空间。因此在正常情况下，目前位置介入该股，在公司股改之后择机抛出，其低风险收益率有超过10%的可能，与青岛海尔十分相似，值得稳健的投资者中线关注。

　　(大通

证券 董政)