国电电力(600793)：长期投资回报合理

　　市场的调整正好给了我们以廉价的价格购买最优质的股票的机会，那么今天我们就向大家推荐一只优质股票600795国电电力(资讯 行情 论坛)，市盈率仅10多倍，上证50(资讯 行情 论坛)、180、300指数成分股，后市必然得到大资金的持续关注，从而走出不俗行情，建议投资者密切关注。

　　媒电联动带来市场机遇

　　600795国电电力是电力板块的龙头之一,在电力板块中的规模和权重仅次于长江电力(资讯 行情 论坛),而居第二位，目前为上证50、180、300指数成分股，十大流通股东中，均为机构占据。公司大股东中国国电集团公司实力雄厚,是电力体制改革后国务院批准成立的五大全国性发电企业集团之一,在大股东的支持下公司一直保持着良好的成长性,大渡河水电、外高桥(资讯 行情 论坛)电厂三期等多个重大项目未来有望成为公司重要的利润增长点。特别值得注意的是,随着去年5月份国内启动第一次煤电价格联动,公司第三季度业绩出现迅速回升,成为业绩好转最为突出的电力股之一,可见电价调整对公司业绩影响之大。该股前期调整充分,短线涨幅明显落后于大盘,随着煤电价格二次联动在即,该股开始放量走稳,值得关注。

　　发电量稳中有升业绩进一步增长

　　公司05年合并口径上网电量同比增长24.6%，同比增长10%。大同发电2台60万机组于05年4月、7月份新投，该厂2-4季度上网电量分别8.88亿、9.69亿和14.99亿KWH，四季度达到正常水平，由于该厂执行高电价且电厂整体造价偏低，预计05年当年就可以为公司贡献8000万左右净利润(按公司60%持股比例)，06年该厂仍将是公司业绩增长的重要因素。此外，人民币继续升值，汇兑收益继续增加，公司持股47%的北仑电厂05年全年汇兑收益将为公司贡献净利润约8925万，公司持股40%的外二05年全年汇兑收益将为公司贡献净利润约7596万，全年汇兑收益合计1.65亿。综合分析，我们预计公司06年EPS中间值将达到0.55元每股，进一步保持增长。

　　重置价值最高的电力公司

　　在最新一期平安

证券对公司的调研报告中指数，600795国电电力重置后净资产价值提升幅度较大，如果按照股改后的股价计算，公司股价已经在重置后的净资产附近。其中设定的火电重置成本按4000元/千瓦，水电则按6500元/千瓦计算。

　　以上对净资产的重置我们未考虑电力“经营权价值”，而电力项目由于核准程序烦琐复杂，因此其“经营权价值”客观存在，等于是电力净资产的附加值。因此，如果能以净资产价格购得股权，等于无偿获得了“经营权价值”，显然是十分便宜的。目前国电重置后的PB已在1倍左右，显然其价值已被低估了。另外，和部分PB也低的公司不同，公司净资产对应的盈利能力也很强，结合ROE来看，公司相对估值更具吸引力。

　　由于近期存在二次煤电联动可能，公司上网电价有望大幅提升，未来几年业绩稳定增长，二级市场上，公司股价长期低位徘徊远远落后于同期大盘涨跌幅，价值严重低估，值得关注。

　　(东海证券)