沪场JTP1(580996)：稀有的做空品种

　　目前大盘处于一个相对的高位，受制于融资(再融资)及法人股上市的压力，预期股指在二季度出现回落的可能性极大，这样市场中稀有的做空概念品种沪场JTP1(资讯 行情 论坛)(580996)，集瑞士银行大幅增仓，低于内在价值17%以及做空对冲回避大盘风险这三大优势于一身，无疑值得密切关注。

　　长期以来，我国的A股市场是一个不成熟的单边市场。在这个市场中投资者只能依靠做 多来赚取收益。自从从沽权证面世以来，市场中出现了几只理论上具有可以沽空的投资品种。但是，由于武钢认沽、万科(资讯 行情 论坛)权证在上市后大幅溢价，因此沽空的功能只能停留在理论上，并无实际的意义。近期，随着市场走势的深化，市场中权证的定位出现了明显的变化，沪场权证和华菱权证(资讯 行情 论坛)成为仅有的二只市场价格低于其内在价值的沽空品种，成为市场中稀有的具有真正意义的做空投资品种。在资本市场中，“稀有”本身就包含着巨大的价值，这种价值在后期的市场演化过程中必将得以体现。

　　沪场JTP1(580996)是存续期为一年的欧式认沽权证，其行权价格为13.60元。目前G沪机场的市场价格为11.52元，沪场权证的内在价值高达2.08元。以昨日沪场权证的收盘价格1.773元计划，其贴水为17%，此数据仅是按照其权证的内在价格计算所得。若考虑其正股的波动率和时间价值，沪场权证的贴水幅度更要成倍地增加。虽然目前市场中权证的数量呈现不断增加的趋势，但真正具有可操作性品种仍然稀少。稀少的品种处于折价的状态，这种现象很不正常，后期必然将被市场纠正。

　　权证的价格定位主要受其正股走势的影响，那么G沪机场后期将如何运行呢？G沪机场是市场中的一只绩优股品种，该股的内在价值在近几年来受到了市场的深度挖掘，尤其是2002年1月份以后，虽然大盘处于长期的下跌走势之中，而该股复权后的最大涨幅高达230%，以其股改停盘前的收盘价格计算，其股价的涨幅也高达195%。而从公司的基本面情况来分析，行业分析师预测今后该股的利润增长率约为10%到15%，公司的成长性有所下降，其股票在二级市场中出现了连续下跌的走势。一些投资者可能会认为，绩优股是只涨不跌的，其实未必，毕竟目前我国的A股市场尚处于一个相对的低位，场内资金热衷于对市场中被明显低估的投资品种的挖掘，而累积涨幅较多的品种仍可能出现下跌的走势。我们仍以大盘蓝筹股为例，G宝钢在股改完成后股价出现了连续近三个月的下跌，虽然大股东巨额增持，但股价仍出现了21.0%的下跌。成长性绩优股G长电股改复牌后股价也出现了21.2%的下跌，而此二股复牌后大盘的走势并不低迷。与G沪机场的净资产及业绩具有可比性的G上港复牌后股价的最大跌幅为27.4%，而G沪机场复牌后至今股价仅下跌了9.86%。如果该股果真形成与了上述股票相似的下跌走势，则其认沽权证出现翻倍的技术走势并非是空中楼阁，届时即便是市场中的明显品种G界龙(资讯 行情 论坛)也相形逊色。具有丰富权证投资经验的QFII敢于大量增仓此品种，足以证明其对沪场权证的未来走势充满信心。香港市场上，交银麦银605购(9263HK)作为交通银行(3328HK)的认购权证，最近收盘价格在1.76港元附近，而该权证的几个月前最低价格只有0.165元，短短几个月涨幅达到了10倍。权证在蕴含高风险的同时也孕育着高额的收益。

　　权证品种自上市以来，让无数的市场投资者品尝了权证的风险苦果，是因为当时的权证被市场投机炒作，权证的价格被市场明显高估。目前对于被市场明显低估的权证品种，则可能为投资者带来丰厚的投资收益。因此该权证集瑞士银行大幅增仓，低于内在价值17%以及难得的做空对冲品种三大优势于一身，无疑值得密切关注。

　　(大通

证券 董政)