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大盘在千三点附近震荡，市场多空分歧严重。如果震荡后选择向上，皆大欢喜！反之一旦向下，对于大资金而言，卖股票并非容易，因此短期内迫切需要考虑的就是回避大盘下跌风险。毕竟目前A股已经由1000点上涨到1300点附近，虽然我们中线看好A股市场，但短期内的调整压力不可忽视。
那么如何回避大盘下跌的风险呢？在国外，在成熟的资本市场上，市场均存在可以
回避下跌风险的金融工具。通过对冲，可以回避手中股票因短期大盘下跌而带来的损失！因此国外成熟资本市场上的机构，有时并不太在意指数的下跌。而A股市场，逐渐与国际接轨，但绝大多数股票流动性并不高，股指期货等金融衍生品种尚未推出，面对短期内可能存在的调整，作为机构投资者如何回避潜在的风险呢？这样寻找真正的做空品种，以对冲大盘短期内可能存在的调整压力，就是一个十分理性的选择！而沪场JTP1(资讯 行情 论坛)(580996)与华菱JTP1(资讯 行情 论坛)(038003)，目前价格均低于内在价值，正是市场中难得的做空品种。
我们以沪场JTP1(580996)为例。该权证行权价格为13.6元，而目前G沪机场的最新收盘价格为11.52元。即该权证的内在价值为2.08元。高于最新收盘价格17%！这就意味着，即使我们不考虑时间价值历史波动率等因素，只从行权价与正股差价，目前该权证理论上就有17%的上涨，只可惜现在无法立刻行权！我们再分析正股G沪机场(600009)的走势，单从技术面分析已形成标准的下降通道，形态上又有加速下跌之迹象！
那么对于理性的机构投资者而言，如果认为千三点压力比较大，大盘短期内面临调整压力，手中股票又存在流动性不足的问题，而G沪机场(600009)走势又远弱于同期大盘，那么选择沪场JTP1(580996)作为回避大盘短期波动的对冲工具，是否就是一个次优的选择呢？退一步即使我们不从对冲角度，仅仅从短期内的理论内在价值角度，该权证也有17%左右的套利空间。既然连万科(资讯 行情 论坛)HRP1(资讯 行情 论坛)(038002)那种明显废纸一张的权证都能出现单日20%的大涨，那么沪场JTP1(580996)是否也存在这样的机会呢？
另外我们注意到，作为QFII的瑞士银行，在沪场JTP1(580996)上市首日就大幅增仓该权证。QFII可以看作理性投资的代表。大幅增仓该权证，有两种可能，一是同时增仓G沪机场做保值组合，二是认为该权证有内在价值！对于第一种分析，可能性不大。因为瑞士银行如果不看好正股，完全可以抛出，反之看好正股，根本没有必要如此大幅增仓该权证。显然瑞士银行看重该权证内在价值的可能性极大！而包括瑞士银行等QFII，也可以说是权证的高手，都具备在香港发行备兑权证的资格。人家如此看好沪场JTP1(580996)这一认沽品种，难道能不引起我们关注吗？
因此笔者认为，在G沪机场(600009)下跌趋势不改变之前，沪场JTP1(580996)随时都存在如本周一万科HRP1(038002)那样一鸣惊人的可能。而且G沪机场越下跌，沪场JTP1(580996)出现大幅上涨的可能性越大。该权证集瑞士银行大幅增仓，低于内在价值17%以及难得的做空对冲品种三大优势于一身，无疑值得密切关注
(大通证券 董政)
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