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2005年业绩：净利润333867.14万元，每股收益0.4080元，每股净资产2.71元，净资产收益率15.02%，拟每10股派1.89元(含税)。
点评：公司属水电类公司，其售电区主要集中在华东、华中和华南地区。2005年，我国电力供需矛盾总体上有所缓和，但局部地区如华东、华中、南方以及华北电网供电区域仍然呈紧张状态。报告期内，公司完成了对三峡工程1#、4#发电机组的收购，总装机容量达
到691.5万千瓦。2005年5月，根据国家发改委有关文件，公司下属葛洲坝(资讯 行情 论坛)电站上网电价由每千瓦时0.153元调整为每千瓦时0.1599元，另外，三峡电站上网电价送湖北、湖南、河南、江西、海、江苏、浙江、安徽、广东、重庆等地电价也分别进行了不同幅度的涨价；8月，根据有关文件，公司下属葛洲坝电站上网电价除送湖北省外，送湖南、河南、江西、上海、安徽、江苏、浙江各省、市由每千瓦时0.1599元调整为每千瓦时0.22元。正是得益报告期内的电价上调，使得公司在发电量仅增长8.31%的情况下，收入增幅达17.6%，净利润增幅达9.86%。净利润增幅稍小原因是，公司出于谨慎，将增值税返还由申报计入改为实际收到后计入，影响了每股收益0.9分钱。
从未来发展看，公司06年收购机组可能不大，07年底前则将收购不少于两台机组。我们预计公司06年业绩增长将来自于，电价上调在06年全年产生效应、05年新收购机组在06年全面发挥效用这两方面。需要注意的是，原计划于2007年初竣工的三峡大坝，预计将提前9个月于今年5月全线建成。
我们认为三峡大坝建成后，将从今年四季度开始提升坝前水位，而坝前水位的提高，将有效提高三峡左岸发电机组的利用率，使达不到额定出力的机组(三峡机组单机出力目前只有60万千瓦)逐步提高出力，这对于已经收购三峡大坝6台70万千瓦机组的G长电(资讯 行情 论坛)将带来利好。鉴于该股目前较低的价位，我们给予增持该股的建议。
武汉新兰德 余 凯
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