鲁泰A(000726)：业绩增长 QFII增持

　　全球最大的色织布生产商，公司COM纺生产的细支无结头纱是目前世界上最先进的纺纱技术；“纯棉液氨潮交联免烫面料”是国内首家开发；高档衬衫在缝制技术上拥有嵌条的专利使用权具有相当强的国际竞争力。其稳定增长的业绩被包括保险资金、QFII在内众多机构看中并重仓持有，二级市场上该股阶段涨幅远远落后于同期大盘，后市有一定表现机会，投资者可重点关注。

　　沙场点兵：000726鲁泰A 业绩增长稳定 QFII大举增持

　　当千三再次露脸于大众的时候，能否有效突破该点位，就需要业绩优良篮筹股支持。中联通、上海汽车(资讯 行情 论坛)、东风汽车(资讯 行情 论坛)今天公布了年报，相比中联通业绩的增长，业绩下降的上海汽车和东风汽车出现了明显的股价下滑，所以说良好的业绩，始终是股价成长的必然因素之一。000726鲁泰A近期公布相当不错的年报和分配方案，其后市走势，值得关注。

　　业绩稳增

　　公司主导产品为衬衣用色织布面料和衬衣，目前的产能每年8000万米，居于世界第一，其液氨整理技术在全球处于前列，同时形成了棉花种植、纺纱、织布、染整、衬衣制造产业链。母公司产品80%以上出口，市场覆盖日本、韩国、美国、英国、意大利等三十多个国家地区，是亚洲最大的色织布生产基地。

　　随着05年纺织行业配额的取消，公司2005年对欧美地区销售达4.85亿元，同比增长1.5倍。衬衣、色织布出口欧美市场所占比重接近28%，比2004年的10%提高了18个百分点。

　　05年公司实现主营业务收入223310.35万元，完成出口创汇21048.59万美元，主营业务利润68081.55万元，净利润31145.01万元，分别比上年同期增长18.10%、27.16%、27.98%、11.26%。

　　产能、技术不断升级

　　据称，公司的衬衣订单已排到06年4月份，从整个色织布市场行情来说，需求依然旺盛，供求状况好于市场预期，产品价格仍有提升的空间，预计色织布的毛利率能维持在30%左右的水平。鲁泰A为了保持公司的稳定发展，不断进行技术、产品的升级。

　　产能方面，公司与香港联业合资成立的鲁丰织染有限公司建成2000万米匹染布项目，匹染产品将成为公司06年的主要利润增长点，预计可新增毛利5400万元。公司还投资建设5000万米色织布项目和500万件衬衫生产线项目，该项目将使公司的产品、技术、市场竞争力步入新平台，进一步增强公司在国际衬衫用色织布领域的影响力和竞争力。目前，衬衫项目中的一条150万件生产线已于05年10月投入生产运行，色织布项目预计06年下半年将有1000万米的产能投产，07年底或08年中将相继投产。公司控股子公司淄博鲁群纺织有限公司进行了6万锭纺纱扩建项目，并于05年10月全部投入生产运行。

　　科研方面，公司还与东华大学建立了东华大学鲁泰研发中心，将给公司提供强大的技术储备，有效推进公司产品的技术含量和国际竞争力。公司科研所成功进行了13项新产品开发和134项技术革新，申报了10项专利技术，其中4项获发明专利。公司还具有一条液氨整理技术生产线，色织布经过液氨整理后，产品售价可提高20%。这些技术标志着公司在衬衫用色织布领域的领先地位，其技术能力具有国际先进水平。

　　估值偏低值得投资

　　未来中国色织行业发展的理想境界是实现自主品牌的衬衣出口。鲁泰A借助于色织布产能、技术等优势，势必为公司的发展带来契机。虽然公司存在中美贸易摩擦、

人民币升值等不利因素，但预计公司06、07年的市盈率水平分别为8.7倍和8.2倍，价值偏低，有机构根据相对估值和绝对估值分析，鲁泰A的合理价格应在10.14-11.70元，目前价格被市场低估，而且QFII等基金也大举进入该股。近期公司亦公布了年报，优良的质地以及较高的分红收益率，值得投资关注。

　　(国泰君安)