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市场总是从一个极端走向另外一个极端。几个月前，当宝钢权证(资讯 行情 论坛)上市之后，市场为之疯狂。于是包括武钢权证，万科(资讯 行情 论坛)权证等，有的明显是废纸，都被大幅追捧。而如今，多数的权证早已飞流直下，目前A股市场对权证的态度，正由当初的追捧变为谈权证色变。于是出现了部分权证品种低于理论价格，甚至低于内在价值的现象。我们回归理性，当市场对权证的态度陷入另外一个极端，是否意味着部分品种存在机会呢？
首先我们先来理解认沽权证的价格，理论上认沽权证的内在价格等于行权价减去正股价格。而认沽权证的理论价格等于内在价值+时间价值(这里包括波动价值等因素)。我们这里不考虑理论价格，因为目前已经有多只权证跌到理论价格之内。我们只考虑内在价值。沪场JTP1(资讯 行情 论坛)(580996)目前价格低于内在价值接近10%，理论上就存在无风险套利机会。
道理很简单，按照G沪机场(600009)的股改方案，沪场JTP1(580996)的行权价格为13.6元。而目前G沪机场的最新收盘价格为11.69元。即该权证的内在价值为1.91元。高于最新收盘价格9.4%！这意味着如果投资者按照1：1的比例同时买进G沪机场与沪场JTP1(580996)，那么未来行权后100%不会出现亏损！但这并不是我们所期望的。因为权证的最大魅力来自于投机性。目前沪场JTP1(580996)的价格低于内在价值接近10%，这在理论上将是接近10%的无风险套利！而回过头看看G沪机场(600009)的走势，如果仅仅按照技术分析，那么该股已形成下降通道，并有加速下跌之迹象。以目前价格计算，G沪机场(600009)每下跌1%，意味着沪场JTP1(580996)的内在价值上涨7%！
于是我们注意到瑞士银行近期大幅增持G沪机场(600009)至少1679万份，目前被套。外资会否价借正股的下跌从权证中获利呢？要知道QFII投机权证更是行家，而沪场JTP1(580996)即使放到香港市场，目前价格依然低于理论价格30%以上，这就是短期内该权证的套利机会。
因此理论上存在10%无风险套利，并且为瑞士银行大幅增仓的沪场JTP1(580996)，无疑值得关注。
(大通证券 董政)
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