沧州化工(600722)：具有极高的并购价值

　　今年几乎所有能大升的股票唯一的解释理由就是购并！16家央企重组上市公司平均涨幅达到40%！外资并购股的股价飙升更是令人怦然心跳，在众多低价绩优股升幅平平的同时，作为亏损股的焦作万方(资讯 行情 论坛)短时间内股价竟然升了270%。这现象背后讲的是二级市场投资须以新观念新视野来把握，是从并购角度看战略价值的故事！并购元年，成熟资本市场常常上演的狂升大戏——股权争购战必将陆续而来。

　　并购正演绎出更多元、更丰富的涵义。并购类型中，我们认为下来的行情中，最大的并购炒作将是恶意并购带来的刺激，在这种并购下的收益也是最大的。在百大案例中我们就可清楚的发现，在西子集团与银泰百货的股权之争不断升温，对峙之势越演越烈下股价的升幅也越来越猛，短期内已实现翻番。做股票就要作龙头股票，今年的主线是并购！要在并购中找龙头，那龙头板块中的龙头毫无疑问就是恶意竞购下的并购的暴利！

　　沧州化工(资讯 行情 论坛)新股权结构发展的玄机：

　　沧州化工(600722)现有望成为下一个百大集团(资讯 行情 论坛)，二级市场投资者有望再次成为股权争夺的受益者。

　　貌不惊人的沧州化工拥有着耐人寻味的新股权结构玄机，原第一大股东沧州化工集团共持股36.88%，前些年，以国企通病偏执于扩张，大股东占用上市公司资金三个多亿上新项目，近年则因原油价格上涨，行业周期性低潮等原因，05年度终于出现亏损。雪上加霜的是监管部门掀起清欠风暴，无奈只好忍痛以每股2.47元于05年12月卖了5057万股国有股给同业外资机构香港百威国际富新资源(占总股本的12%)。且协议规定可再转让2056万股(占总股本的6%)于百威国际，外资公司百威一旦继续增持，其就将以超过18%股份成为第一大股东。06年2月沧州化工再次因无力还钱，被现公司二股东河北建投冻结了9.02%的股本，加上已被华夏银行(资讯 行情 论坛)冻结的5.22%股权，使曾经呼风唤雨的公司一哥，现在只能落魄到只剩可怜的10.64%股份可支配。公司二股东则是在资本市场上长袖善舞的老手，05年的大牛股，原国际大厦(资讯 行情 论坛)现G建投正是它的重组注资才乌鸦变凤凰的，在形势迫人下才出手以冻结方式把仓化集团的9.02%控制在自己手中，方能不失手家中阵地，让建投系早日成形。由此，沧州化工已失去了第一大股东的交椅，形成百威与河北建投之间18%：21.02%的争夺。此时作为公司第四大股东的广州利德龙因自身债务纠纷却给这些股权之争极大的变数。广州利德龙手握11.86%仓化股份，但其因代偿欠款纠纷一案中，被冻结了5.93%的股份，冻结期限为06年1月至06年7。为解此期间的燃眉之急，利德龙极有可能出售手中仓化的股票。这着实对百威与建投的火拼埋入了导火索。如此接近的持股份额，纵然是买入与法人股协议价股价相差无几的流通股也将起到四两拨千斤的关键作用。轮番争购的暗流汹涌即将浮出水面。

　　为什么要火拼？沧州化工具有极高的并购价值！

　　首先是令人垂涎三尺的行业龙头。沧州化工是国内最大的PVC(聚氯乙烯)树脂生产基地和中原最大的氯碱工业基地。目前年产29万吨，市场占有率为5%，新项目40万吨即将投产，国内市场占有达12%，是名副其实的行业龙头。早已是PVC国际行业内老“脂”王的香港百威集团，按帐面上的净资产价2.47元抢购沧州化工则意味着将成为中国PVC生产行业的龙头大哥，在净资产上已赚得盆满钵满，别说乘PVC行业即将走出低谷之际可选择卖给更大的全球跨国集团，从而享受沧州化工处行业龙头地位而带来的翻倍溢价，这就是市场利益驱使他非夺不可！再者，仓化拥有收购价值明显的重置成本。根据沧州化工招股信息披露采用的重置成本法，重建1万吨/年PVC树脂生产线约需要2440万元，则重建一个和仓化同样产能的公司需投资19.5亿左右。目前仓化的市值仅为10.9亿左右，净资产为10.4亿，两者均远远低于19.5亿的重置成本。再加上仓化资产也存在严重低估。沧州化工的老厂区工占地235亩，原入帐价每亩40多万元，因处的南环中路已成繁华闹市区，现市价近200万元一亩，搬迁已在规划中，搬迁后将按新会计准则将有约3亿元利润入帐。作为香港上市公司的百威国际又怎可能意识不到所带来的利润呢？而曾参与发起设立众多上市公司的资本市场高手河北建投，又岂能让如此的大肥鱼白白落入外资手中呢？

　　目前二级市场股价仅为2.63元，接近于2.47元的净资产价值，如果沧州化工股改对价是10送3，则相当于3.2元，而现时股价则低于净资产，上涨空间巨大。况且炒作上沧州化工的1.8万吨苦咸水淡化工程是典型的环保概念，在循环经济概念上则其具规模的烧碱与液氯在新兴的

太阳能光伏产业所需求的多晶硅资源上占有相当优势，此背景下作为因转让而清理旧债亏损的沧州化工，竟成为内外资火拼捡便宜货竞购的天赐良机，空前的并购争夺战一旦开打，类似焦作万方、百大集团的股价的飙升走势是可以预期的。

　　(广州万隆）