券商报告：G通威--高速成长可增持

　　G通威(资讯 行情 论坛)昨日公布的2005年年报显示，公司去年实现净利润12269.06万元，每股收益0.71元，每股净资产4.09元，净资产收益率17.47%，拟10送5转增5派0.56元。

　　饲料龙头高速发展

　　公司是国内三大饲料生产商之一和最大的水产饲料生产商，年饲料生产能力达300吨， 其中水产饲料占50%以上，拥有200多个水产饲料品种，其产销量连年高居行业第一。

　　2005年，我国饲料行业经历了猪链球菌、禽流感等不利因素的考验，公司为此积极优化产品结构、使毛利率较高的水产饲料占到公司饲料产量的50%以上。

　　与此同时，公司多年来奉行异地扩张战略也取得较大成果，报告期内，公司在完成了海南、沈阳、揭阳、德阳四个募投项目的实施后，又先后投资新建了沙市、茂名、合肥、扬州等饲料项目，收购了江苏中鑫生物饲料公司、参股经营湛江粤化和珠海大海水产饲料有限公司，实施邛崃禽饲料试点项目、苏州特种水产料项目“通威鱼”无公害基地项目的建设。

　　公司全年销售饲料173.19万吨，同比增长47.47%，其中主导产品水产饲料销售89.67万吨，同比增长53.62%，市场占有率已经突破10%；其它鸡饲料、鸭饲料销量也分别实现42.91%、50.55%的增长，只有猪饲料因猪链球菌的影响，销量出现了3.82%的同比下降。由此公司分别实现主营业务收入和净利润同比39.67%、75.89%的增长。

　　成长潜力大建议增持

　　净利润增幅较快的原因是毛利率较高的水产饲料比重上升、饲料原料价格回落，使得饲料毛利率由9.58%提高到10.64%。2006年公司将有7个新建生产型分公司投产，预计未来两年每年仍将4～5家生产型分公司投产，饲料产销规模年均将达30%以上。

　　此外，公司产业链的延伸、通威鱼、电脑猪等项目推广，都将有利于促进其饲料销售。鉴于该股良好的成长潜力，给予“增持”的建议。