G青松(600425)：中俄天然气管线概念

　　俄罗斯总统普京正展开对中国的国事访问。“能源合作”可以说是普京本次中国之旅的重头戏。目前中俄天然气管线的走向已基本确定：从西伯利亚到边境城市阿尔泰，再到中国新疆西北部。因此中俄天然气管线概念，有望成为市场新热点。这就是广汇股份(资讯 行情 论坛)周二开盘不久即涨停的重要原因！而G 青松(600425)作为新疆境内唯一生产H级油井水泥的企业，也是一只价值被严重低估的水泥龙头，将迎来难得的发展契机。

　　公司作为新疆地区两大水泥龙头企业之一，是新疆境内唯一生产H级油井水泥的企业。而资料显示，在普京本次访华期间，两国将就“从泰纳线一期工程终点———斯科沃洛基诺铺设到中俄边境线的分支管道”一事进行讨论，并很可能取得成果。此外，在

天然气领域，俄罗斯天然气工业股份公司与中国石油天然气集团公司正在开展合作。中石油方面对此的最新表态是，很快就能看到一个“比较好的结果”。据悉，目前中俄天然气管线的走向已基本确定：从西伯利亚到边境城市阿尔泰，再到中国新疆西北部。因此公司的H级油井水泥将有用武之地。如果说“中俄天然气管道”仅仅是该股的题材，那么未来几年产能的急速扩张，将使得公司内在价值正被严重低估。

　　因为资料显示，公司作为南疆最大的水泥企业，随着2005年下半年新生产线以及租赁的产能的投产，公司2006年的产能大增230%，达到320万吨左右。2006年公司计划在本部新建一条3000T/D 熟料新型干法水泥生产线，此外，还计划把市场扩展到南疆边缘的和田，打算新建一条1000T/D新型干法水泥生产线。预计“十一五”期末公司产能将达到600万吨。

　　而水泥板块的天价外资并购，使得水泥板块存在价值再发现过程。因为资料显示，海德堡对冀东水泥(资讯 行情 论坛)的收购价格达到了吨成本320元/吨，法国水泥大王拉法基集团对四川双马(资讯 行情 论坛)是按吨成本270元收购。而按国内标准，水泥行业重置成本一般为250-280元/吨，按国外行情，有的并购也能出到400元/吨。因此我们即使以最保守的吨成本250元计算，“十一五”期末公司产能将达到600万吨，这意味着公司的市值将达到15亿！相当于8.11元/股！而按照06年预期320万吨产能计算，也相当于每股价格4.32元！由于上述计算的吨成本为250元，远低于海德堡，豪西盟以及拉法基对国内水泥企业开出的收购价格，因此G 青松(600425)目前仅3.61元收盘价，价值的确被低估。正因此联合

证券保守预测公司2006年每股收益为0.44元，目前位置投资价值十分明显。

　　内在价值被严重低估，又具有实质性的中俄天然气管线概念。G 青松(600425)，投机投机两相宜，无疑值得关注。

　　(大通证券 董政)