G华海(600521)：回购概念 爆发临近

　　世界级的医药公司。公司目前生产的产品均为原料药或医药中间体，是国际上可以同时规模化生产卡托普利、依那普利、赖诺普利少数厂家之一，普利类产品的产量及国际市场占有率居世界前列(国际市场占有率约为20%-30%)。走势上，大股东将以12 .1元的价格回购上市公司股份，数日后有望正式实施，与当前9元多价格有较大的空间，目前底部形态明确，爆发时机日渐成熟，积极关注。

　　沙场点兵：G华海(资讯 行情 论坛)(600521) 回购提升价值 爆发点临近

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十一五”规划中，资本市场将迎来一个很好的局面。随着二级市场的重整、A股被普遍认为有投资价值、QFII以及外资的大举进入等，中国内地的资本市场正在走上价值发掘的大道上。当价值理念越来越起到作用的时候，我们也要用价值的眼光来看待每一个

股票，G华海(600521)，就是一只极富价值的股票。

　　回购倒计时 价值有待提升

　　首先，从短期方面来看，公司最具期待的是股份回购概念，公司管理层认为二级市场上股价偏离了公司真正的内在价值。公司与2005年12月2日，G华海发布公告称，由于公司二级市场股价被严重低估，决定在6个月内，以不高于每股12.1元的价格，在上海证交所以集中竞价交易方式回购不低于500万股、不高于1000万股的社会公众股予以注销。经过股东大会后，公司与2006年1月6日开始债务公示，经过了40天的债务公示。3月初公司完成“债务公示”后，正式向中国证监会提交材料，申请核准开始回购。根据我们的了解，因为缺乏审计事务所的有关材料，公司于3月14日公布年报之日，已将回购的所有材料提交证监会，最多经过10个工作日，公司将被批准开始回购。

　　目前9元多的价位与12.21元有较大差距，直接给二级市场带来了巨大的机遇！同时，根据回购的模型，华海此次收购完成之后将会提升收益指标，每股收益将提高约4.75%，净资产收益率将提高约18.17%。同时回购也体现了管理层对公司未来发展的信心。对公司形成实质的利好。虽然公司没有明确表示是否以集合竞价向上申报股价进行买入行为，或以其他方式，从目前的情况来看，现价离回购上线12.1元具有较大的套利空间，而且公司的回购计划可以说是已经进入了倒计时阶段，爆发点开始临近。

　　业绩增长稳定 成长性看优

　　从长期业绩方面来看，公司已形成多个利润贡献点，抗风险能力增强。公司2005年的利润增长点主要在于本部普利类产品产能进一步扩张、川南生产基地抗艾滋病原料药那韦系列和沙坦中间体投入试生产、厄贝沙坦和帕罗西汀制剂国内销售逐渐放量。在上述基础上，2006年普利将维持一定的自然增长，同时向规范市场的扩张有可能超出市场预期；艾滋病药物将成为2006年公司销售收入的重要增长点。公司投资1.1亿元的年产50吨抗艾滋病药物那韦系列项目已进入试生产，预计达产后年增利润1亿元，公司也将在该领域步入景气周期。此外，沙坦类药物专利到期后，长期成长性值得期待。

　　公司于不久前出具了05年年报，报告期内，公司实现主营业务收入42324.56万元，比去年同期增长8.21%，实现主营业务利润23021.20万元，比去年同期增长17.87%，实现净利润12891.29万元，比去年同期增长8.23%，保持着稳定增长的发展势头。

　　公司正在从以原料药为主逐步发展到原料药与制剂并重的产业上，原料药产业着眼于欧美日等规范市场，扩大海外影响力，逐步发展制剂行业。2006年，公司计划实现主营业务收入5.2亿元，争取实现利润2亿元。预计2006年G华海每股收益0.66元/股，07年每股收益0.72元/股，同比增长20%和9%。

　　价值认同度高 行情展开在即

　　该股上市以来，股性就较为活跃，股价成功翻倍，除权后波段行情也频频上演。股改复牌后该股大幅回落整理，在8.50元构筑历史底部，低位量能明显放大，有资金低位回补的迹象，在05年的年报中，流通股东中出现了少新进机构，有QFII、

社保基金等。随着价值的被认同，公司的成长性必将在后市体现出来，不久之后的回购，可能就是该股强势行情的开始。

　　(国泰君安)