G耀皮(600819)：外资控股引发股权之争

　　在全流通的大背景下，特别是我国资本市场在对外开放后，外资充分享受这难得机遇，外资企业借着难得的东风大步迈进我国的资本市场所以在近期的市场中，不难发现一些外资并购、外资合作等外资题材股已经在初露锋芒：G海螺、G华新(资讯 行情 论坛)、河北宣工(资讯 行情 论坛)他们的强劲走势已经提醒了市场，请不要忽视外资概念，特别是具备实质外资题材目前技术形态已经具备强烈攻击欲望的品种。G耀皮(资讯 行情 论坛)(600819)：外资概念，公司第一大股东皮尔金顿国际控股公司是在荷兰注册成立的上市股份公司，系英国 皮尔金顿有限公司的控股子公司。随着近期四川双马(资讯 行情 论坛)、G华新等为代表的外资建材类个股展开强劲的走势，外资建材类个股将成为市场热点。G耀皮(600819)经过涨停后的五天调整，今日在十日均线受到支撑，涨停之后的缩量调整接近尾升，从目前运行格局看前次涨停属于典型的主力拔高建仓性质,那么第二波快速拉升即将在近日产生，而主力拔高建仓意欲何为?相信也是外资并购的若隐若现造成的主力急于建仓的重要原因。作为蓄势中的小盘外资概念股，建议重点关注。

　　一、外资股东控股 股权结构独特

　　G耀皮(600819)公司第一大股东皮尔金顿国际控股公司是在荷兰注册成立的上市股份公司，系英国皮尔金顿有限公司的控股子公司，公司成立于1826年，是为建筑和汽车市场提供玻璃制品和玻璃装备产品的全球最大的制造商。其作为耀皮玻璃(资讯 行情 论坛)的第一大股东，自然给该公司带来两市中独特的外资题材。随着近日外资并购概念不断涌现市场热点的趋势来看，耀皮玻璃作为蓄势中的小盘建材外资概念股，大有成为未来市场新龙头的架势。特别是在股权结构方面，我们看到，第一大股东皮尔金顿国际控股公司持有的股数占总股本的份额为18.98%。第二大股东中国复合材料集团公司持有的股数占总股本的16.83%。第三大股东上海耀华玻璃(资讯 行情 论坛)厂持有的股数占总股本的16.7%。如此独特的股权结构使得公司在全流通下的股权并购之争变得异常精彩。

　　在大股东的支持下，公司于2005年6月9日与皮尔金顿意大利有限公司分别签署了一份《出资额转让协议》、《合资合同》和《公司章程》；格拉斯林有限公司于同日与皮尔金顿意大利有限公司分别签署了一份《出资额转让协议》。根据协议规定，公司以2456755.07美元，格拉斯林有限公司以1812375美元分别将所持有常熟耀皮玻璃有限公司(注册资本为4833万美元，公司占有75%的股权)25%的出资额售让给皮尔金顿意大利有限公司。转让完成后，常熟耀皮玻璃有限公司更名为江苏皮尔金顿耀皮玻璃有限公司(下称：PSYP)，PSYP投资总额9668万美元，其中注册资本4833万美元，投资双方均出资2416.5万美元，公司和皮尔金顿意大利有限公司各占50%的股权。公司表示此次转让部分股权是为了加强与皮尔金顿公司合作，引进战略投资者，借鉴外国公司先进技术和管理，使合资公司项目能顺利实施，提高合资公司竞争能力。同时，皮尔金顿方面也看好中国市场，此次合作将实现双盈。外资控股合作将使得G耀皮行业龙头老大的地位越发巩固。

　　二、行业地位无可比拟，未来发展潜劲十足

　　国家宏观经济的持续增长,特别是对基础设施的大量投资,以及北京奥运工程和上海世博会场馆的建设同样给危机中的玻璃行业带来了巨大的机遇,而中国汽车工业迅猛发展无疑也将对汽车玻璃等相关行业的发展起到推波助澜的作用。G耀皮作为行业的龙头企业之一, 已经从成立之初的一家单一生产浮法玻璃的企业逐步发展成为一家综合性的玻璃制造集团，建筑加工和汽车玻璃业务的发展纵向延伸了产业链，成为公司新的利润增长点。

　　目前公司的主营业务主要分为浮法原片玻璃,建筑加工玻璃和汽车玻璃三大板块。从公司三大业务来看,目前仍以高品质的浮法原片玻璃为主。由于耀皮公司的大股东之一英国皮尔金顿公司是浮法工艺的发明者,耀皮公司自成立之初就全套引进了英方的生产技术和工艺,其产品等级和质量在国内一直处在领先地位,树立了高质优价的市场品牌。外方的技术支持也使公司的产品和技术始终和世界水平保持同步发展。而公司自己的研发工作在近年来似乎也有了长足的进步。2000年公司收购了广东浮法玻璃有限公司(以下简称GFG)，此举在玻璃行业引起很大震动。值得注意的是，按照目前市场，重建一条PPG技术的浮法玻璃生产线需10亿元人民币左右的资金。耀皮公司皮尔金顿浮法技术生产出的玻璃称为高品质玻璃，国内百余条浮法玻璃生产线中可生产高品质浮法玻璃的只有12条，收购GFG完成后，耀皮公司生产线中将占有4条，可年产高品质浮法玻璃65万吨，并开始在常熟建设一条新的600吨级的浮法玻璃生产线，从而进一步巩固了其作为高品质浮法玻璃的龙头老大地位。随着浮法玻璃生产同质化的趋势越来越明显,扩大生产能力,形成规模效应,将是降低生产成本的一个重要手段。耀皮公司的横向产业扩展无疑将有助于其保持?

　　建筑加工玻璃则是耀皮玻璃近年来大力发展的一块业务。公司高层敏锐地观察到北京奥运和上海世博会以及持续增长的基础建设给建筑加工玻璃市场所带来的契机,并迅速采取行动来抓住这一商机。目前公司成为中国建筑加工玻璃行业的主要供应商。汽车玻璃业务则是耀皮发展战略中的新贵。投资近亿元引进国际最先进的中空玻璃和夹层玻璃设备,参股投资长春、武汉等三个中外合资汽车玻璃企业等一系列的举措,初步形成规模经济相信凭借着中国汽车工业,耀皮的汽车玻璃业务有望取得更大的发展。

　　与新能源配套的玻璃需求是公司未来经营的又一重点。作为国家能源战略的一部分，太阳能的利用越来越广泛地得到重视，与之相关的产业也在迅速发展，作为光伏电池和太阳能热水器配套的超白压花玻璃基片的需求越来越大，公司表示将不遗余力地推进这项工作的开展，凭着业已打下的基础，已经率先进军能源和环保领域，建设常熟超白压延玻璃生产线，以满足太阳能产业发展的需要。

　　综上所述,G耀皮(600819)对于自己的发展方向有着相当明确的规划。公司已经从成立之初的一家单一生产浮法玻璃的企业逐步发展成为一家综合性的玻璃制造集团。浮法玻璃业务的横向收购兼并扩大了产能,形成了规模效应,巩固了市场领先地位。建筑加工、汽车玻璃业务和新能源配套玻璃业务的发展纵向延伸了产业链,不仅有望借宏观经济和相关行业发展而成为企业的新的利润增长点。同时公司也在逐步形成自己的技术开发能力,摆脱对英方技术的过分依赖,再加上公司长期以来稳健的财务政策使公司的资产负债率一直保持在相当低的水平线上,公司的持续发展在技术创新和财务上都能得到充分的保障。因此我们有理由相信G耀皮将会在激烈的市场竞争中保持自己的优势地位。

　　(万联

证券 张锐)