分析师称中国联通股改可能带来10-15%套利空间

　　中信建投证券研究所戴春荣认为，基于中国联通(资讯 行情 论坛)股改的时间已经比较明确，将公司评级由“中性”调升为“增持”，6个月目标价位3.10元(股改前)。假设股改方案为10送2股，则股改后目标价为2.58元，较目前的红筹股股价略有溢价。谨慎估计，戴春荣认为，股改可能带来10-15%的套利空间。

　　戴春荣认为，联通A股在股改中存在一定套利机会：第一，目前A股股价较香港红筹 股股价存在9.3%左右的溢价(不考虑

汇率，1股A股＝0.3766红筹股，红筹股3月10日收盘价为6.35元，汇率为103.68，目前红筹股股价相当于A股2.48元)，但按10送2计算后则出现9.1%的折价，而按正常情况，A股较红筹股应存在一定的溢价(目前红筹股股价也处于历史上较低的水平)；第二，按10送2计算后，联通A股2006年PE为15.63倍，而戴春荣认为联通的合理估值应在18倍左右；第三，按10送2股计算后，联通A股股价为2.25元，而历史上2.50元应是比较坚挺的底部。

　　戴春荣指出

中国联通目前的主要风险因素：一是2007年开始，固网运营商进入移动领域和运营商开始大规模发展3G用户后，市场竞争可能再度加剧，价格战和高额手机补贴将拉低所有运营商的短期业绩。戴春荣预测联通A股2007年业绩将再度出现下降，EPS为0.137元，净利润下滑5%，而且如果行业竞争环境超过预期，则2007年业绩风险更大；二是如果股改方案低于预期，则带来的套利空间也将低于上述预期；三是如果2006/2007年内联通进行重组或出售网络，由于方式和方案的不同，对联通基本面和股价的影响目前很难准确评估。