申华控股(600653)：资产增值 资金涌动

　　新会计制度实施将对股权投资类上市公司带来巨大的资产增值，由于新的会计政策则要求上市公司必须按照公允原则真实体现其实际资产的价值，而公允估值概念的引入将对一些具备重估价值的公司带来机会。所以上市公司对其它上市公司的长期股权投资，以前基本上是按照成本法计入资产负债表，但随着上市公司股权分置改革后全流通市场的来临，这些长期股权投资的价值是按成本法还是按市价法计算就大有学问了，其中的资产的巨幅增值将不容小视。

　　埋在沙中的金子总会发光，重点上市公司的股价因为资产的大幅增值将最终反应到交易层面上来，毕竟2007年与我们越来越近，对于其中被市场埋没的潜力品种，我们提前有心的投资者应该提前进行关注，特别是增值幅度巨大的上市公司，比如申华控股(资讯 行情 论坛)(600653)：在新会计准则制度下公司资产增值将超过20亿,这对于目前股价仅仅1元多的股票来说可谓是爆炸性的大利好。二级市场上该股更是表现出主力耐心吸筹的迹象,主力手握如此重大利好即将出现疯狂的拉升行动,现在就是暴风雨来临的前夜，建议投资者密切关注。

　　一、新会计准则孕育一倍市盈率

　　申华控股(600653)：目前最主要有两项投资将迎来价值的巨额增值,1、2001年购入广发银行9.58%的股权投资成本为4.12亿。2、持有金杯汽车(资讯 行情 论坛)12242万股的一般法人股。我们暂时不谈申华控股作为金杯汽车的第二大股东，持股1.224亿，一旦进入流通的增值空间问题，就单单针对广发行的股权投资而言，因为外资的竞购，其爆炸性巨幅升值为期不远： 05年12月30日，《上海证券报》发表《花旗最终出价241亿广发银行重组竞标价格落定》一文，而后国内外媒体也多有报道。尽管此事需层层审批才能确定，但是在三家竞标财团中，花旗集团、法国兴业银行与平安保险三家财团分别以241亿元、235亿元和226亿元角逐广发行85%股权，花旗集团的出资额最高，因而胜出可能性也最大。其实，是谁胜出，广发银行股权的增值基本都以尘埃落定。广发银行的净资本仅43亿元，其85%的股权不过价值36.6亿。以花旗集团的出资额计算，广发银行的净资本增值在7倍以上。

　　由此可以计算，申华控股拥有广东发展银行9.58%的股权，投资成本仅为4.12亿元，增值部分将超过23亿。这对于只有14.55亿股本的申华控股来说，每股净资产增加近1.6元，而申华控股原有净资产1.13元。所以其净资产有望飙升到2.70元左右。所以改变投资收益一旦兑现，申华控股的每股收益有望爆增至1.6元,相对与目前1.70元的股价市盈率将接近一倍左右，价值低估程度不言而喻。

　　二、首例跨国投行入股中国内地汽车企业

　　汽车行业在今年的转折，不论从市场数据，还是从中金等相关权威机构的报告，而是从市场本身出发，其实都已经表现的淋漓尽致。在国资委主任李荣融反复强调，央企将按中央要求推进股改，政策上要及时支持房地产、汽车两大长期繁荣经济的支柱产业之下！房地产板块已经在人民币升值之后启动了极速井喷突破行情，而汽车股的行情也在该行业出现拐点后顺势展开，从长安汽车(资讯 行情 论坛)到一汽夏利(资讯 行情 论坛)，汽车股已经迎来了股价复苏和行业复苏的良好格局！

　　申华控股(600653)紧紧围绕汽车产业，在汽车零部件和销售流通领域适度投资，初步形成了以汽车制造的上下游产业为主干的产业格局发展态势，为形成规模经营奠定了坚实的基础。由于公司旗下拥有国产

宝马以及中华两大轿车项目，吸引了花旗环球金融亚洲有限公司的目光，后者发行了为期5年的1.7亿美元可换股零息债券，大部分将投入到中华和宝马两个项目上，另一部分则投入到金杯海狮项目的改造，这也是首例跨国投行入股中国内地汽车企业。我们看好国产宝马给申华未来带来的利润提升，同时也看好在国际大背景下，申华所面临的历史机遇。

　　二级市场中，申华股价近期异动明显，不断出现间歇性的放量大涨行情，在1.70元到1.58元构筑了较为标准箱体整理后，目前股价开始逼近箱体上沿，一但放量突破，则中线空间将彻底打开，周线上,圆弧底的构造同时验证了这一观点，所以，从中短线角度考虑，在结合公司旗下拥有国产宝马以及中华两大轿车项目，考虑公司最主要的两项投资将可能使申华控股增值超过23亿，每股净资产增加近1.6元，比较其二级市场1.70元的股价，价值低估程度不言而喻，我们建议对600653申华控股重点关注。

　　(万联证券 张锐)