山西汾酒 业绩大涨可增持

　　投资评级：增持

　　评级机构：联合证券

　　在经历03、04年连续两年增幅超过100%之后，05年山西汾酒(资讯 行情 论坛)业绩继续大幅增长。预计全年销售白酒1.84万吨，实现主营业务收入10.5亿元，同比增长25.4%； 净利润1.33亿元，增幅接近五成。今年初的销售形势更加鼓舞人心。1～2月份的销售收入相比去年的增幅超过100%，预计一季度的利润水平将至少比去年翻番。

　　公司的产品结构与市场布局进一步趋于合理，国藏汾、青花瓷、中华汾等中高档白酒的销售额已占到1/3，成为公司利润的主要增长来源；而外省的收入比重从04年的32%上升至05年的40%，河南、河北两省05年的销售收入2.2亿元，增幅均超过100%。

　　公司股改进入实际操作阶段，预计股改方案会比较乐观，送股在3股以上。

　　股改、产品提价、消费税改革等将继续提升公司的价值，预期06年的每股收益至少达到0.42元，当前股价仍没有完全反映公司的合理价值，联合

证券认为该股投资的安全性与增长空间俱佳，考虑到股改对价，该股至少有30%的上涨空间，给予“增持”的投资评级。