创元科技(000551)：未来发展谨慎乐观

　　□北京首证

　　创元科技(资讯 行情 论坛)(000551)：公司近日修改了股改的对价方案，非流通股股东以向流通股股东支付股票的方式作为所持非流通股份获取流通权的对价，流通股股东每持有10股公司流通股可获付2.5股公司股份及2.3元现金。我们进行简单分析：

　　一：提高对价，彰显诚意

　　公司原来的股价对价方案是流通股股东每10股获得2股对价及2.3元现金，从表面来看，这样的对价水平低于市场的平均水平，但考虑到，该公司此前进行了大规模的重组运作，大股东的进入成本是比较高的，并且大股东的持股比例也不是很高，股改之前，大股东持有公司股份只有41.69%，能够推出这样的对价也是合理的。但是在广泛听取了广大流通股股东的意见和建议，并结合公司实际情况的基础上，创元科技对

股权分置改革方案中的对价安排进行了调整，每10股流通股将得到2.5股的对价及2.3元现金，对价水平提升了25%，使得控股股东的持股比例进一步降低，也从一个侧面反映出大股东的诚意。本次股改中，创元集团承担了98%的现金，充分说明了集团对公司股权的看重和对未来发展的信心。另外，“现金＋送股”的方式有利于降低流通股股东的自然除权风险，并让股东在增持公司

股票上有选择的机会，能够兼顾流通股股东在本次股改运作中的短期利益和长期利益。

　　二：公司未来发展谨慎乐观

　　公司自创元集团通过注入资产等多种方式重组以来，不仅摆脱了濒临亏损的窘境，而且始终保持了良好的经营业绩，公司的主营业务收入和净利润逐年稳健增长，各项财务指标健康稳健。

　　进一步分析公司未来的发展，我们认为，公司的前景是相对光明的。公司的核心企业苏净集团是国家经贸委在认定的520家重点企业之一，该公司聚集了一批净化技术领域的顶尖技术人才，拥有当今净化技术和净化设备行业先进的装备和检测手段，使其在空气净化技术、水处理技术、气体纯化技术和中央空调技术等方面都处于国内领先地位。公司目前一些洁净技术已经达到了极高水平，可以提供洁净的工艺环境和生产过程中使用的各种高纯介质，能够有效地控制微量杂质，保证高科技产品的成品率和可靠性，相关设备广泛应用于电子、核子、航空航天、生物医药等高科技领域。而我们也必须来分析政策环境，针对经济发展中的资源短缺、环境污染等问题，我国在“十一五”规划中明确提出了要大力发展循环经济，寻求经济增长模式的全面转变，走节约型发展道路，并加强科技的自主创新。循环经济是一种以资源的高效利用和循环利用为核心的产业方向、自主创新强调了产业与公司发展的科技创造力。公司的洁净环保设备业务将受益于国家对环保产业和循环经济的扶持。另外，公司的苏州电瓷新厂已建成投产，将受益于十一五规划中国内铁路的高速发展。公司近期已对控股的苏州远东砂轮有限公司增资1.3亿元用于实　　施涂附磨具技改项目，项目达产后，创元科技将成为国内最大的中高档涂附磨具产销龙头企业。多个利润增长点将保证公司未来时间内能够继续平稳增长。

　　公司实施对价之后，公司的资产、负债、总股本、净利润等各项财务指标都不会发生变化，公司的持续发展也不会因为股改而受到任何不利影响。对价之后，公司的流通股比例进一步提高，能够更大程度上享受公司发展的喜悦。而股改完毕之后，非流通股股东和流通股东的利益目标趋于一致，将进一步完善公司的法人治理结构，也有利于公司的稳步增长。我们对该股做出谨慎推荐评级。

　　(

证券时报)