G国阳(600348)：采矿权引发价值重估

　　2005年业绩：净利润58165.36万元，每股收益1.21元，每股净资产5.52元，净资产收益率21.9%，拟每10股派5元(含税)。

　　点评：公司是全国最大的无烟煤生产基地、无烟煤出口基地、冶金喷粉煤生产基地。目前其煤炭销售主要来自于自产和收购集团原煤两个方面。在产能稳步提升的同时，公司的煤炭综合售价也达到296.28元/吨，同比增长35.01%。由此，在产能、价格的支持下，公司 分别实现主营业务收入、净利润同比52%、67.19%的增长。目前公司2006年动力煤合同已经基本签订，价格上涨15-20元/吨左右，但公司最主要产品高炉喷吹煤2006年签订价格压力较大，主要是由于焦炭市场低迷，而高炉喷吹煤与焦炭存在一定的直接替代关系。目前主要煤种为无烟煤，可采储量约10.42亿吨，预计可采年限为81年，对应采矿权粗估价值约12.53亿元，每股对应采矿权价值2.6元。考虑到目前该股尚不足9倍的市盈率以及较大的重估价值，对该股给予持有的建议。

　　武汉新兰德 余凯