G瑞贝卡：盈利能力逐步增强 估值偏低

　　G瑞贝卡(资讯 行情 论坛)：公司是国内规模最大的发制品生产企业，行业龙头地位突出。无论从生产规模还是生产技术上看，公司已具备与国际发制品企业相抗衡的实力。

　　公司产品有工艺发条、化纤发、女装假发、教习头、白人假发和男装头套，其中工艺发条是公司核心产品。近两年公司根据国际市场变化趋势，加大了产品结构调整和升级力度，逐步提高不受原材料制约、科技含量高、附加值高、盈利能力强的化纤发以及高档产品 的比重。2005年三季报显示，公司综合毛利率持续上升。报告期内，公司的主营利润同比增长22.24%，远超过主营收入8.39%的增幅。

　　公司已形成了北美、非洲、欧洲三大市场优势互补的市场格局。目前，公司的主要销售市场——北美市场客户较为稳定，新开发的欧洲市场和非洲市场销售取得明显成效。1-6月，欧洲、非洲市场销售收入增长95.7%和29.2%。其他市场的销售收入与去年同期相比均有明显增加。良好的市场开拓为公司扩大生产规模提供了有力支撑。

　　公司主营收入和利润增长率在04年达到最高后，05年开始下降。公司募集项目带来的规模扩大已在04年得到有效利用。在现有产能下，公司的主营收入将增长有限，业绩增长主要依靠产品结构的调整和盈利能力的提高。公司计划在股改完成后增发新股，募集资金主要用于工艺发条等产品规模的扩大和技术水平的提高。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司05、06年综合每股盈利预测分别为0.62元、0.76元，2006年动态市盈率为14.2倍。股改后的纺织服装类小盘股平均市盈率为21倍，与之相比，公司市盈率明显偏低。

　　投资风险：公司现金流状况不容乐观；

汇率风险日益突出，再融资计划箭在弦上。