券商评级：航天信息 山西三维 双鹭药业

　　航天信息：垄断地位估值偏低

　　投资评级：增持

　　评级机构：联合证券

　　投资要点：去年，航天信息(资讯 行情 论坛)的主要产品增值税防伪税控系统增长稳定，预计销售38～40万套。计算机的配套率提高10%，达到30～35%，而打印机配套率则保持稳定。

　　公司有意参股河北有线电视网络。一旦成功参股有限电视网络，公司将突破现有的业务平台，发展前景更为广阔。

　　重庆航天新世纪卫星应用技术公司专业研制和开发激光陀螺、移动卫星通信系统、快速定位定向系统、航天遥测遥控设备等产品，航天信息有可能在时机恰当时收购该公司。公司大股东持股比例高、优良资产多，股改回旋余地大，预计最终的股改方案不会低于市场平均水平。

　　预计航天信息05、06年业绩同比增长20%，每股收益分别为0.87元、1.10元，考虑到股改因素(假定10送3)，公司动态市盈率分别为18.4倍、14.5倍。目前航天信息的估值明显偏低，因此维持对该股的增持评级。

　　山西三维：去年净利润翻番

　　投资评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　投资要点：2005年年报数据显示，公司主营收入，主营利润和净利润分别同比增加31.57%、49.4%/、112.1%，每股收益0.22元，净资产收益率5.72%，每股现金流1.21元，同比增加152%。

　　山西三维(资讯 行情 论坛)2005年利润增幅远远超过收入增长，原因之一在于原材料成本下降，主营成本同比只增加了27.77%，低于主营收入增幅。原因之二在于产品结构调整及价格保持在高位。新产品收入在总收入中占比不断提高，毛利率明显高于传统产品，其中丁二醇系列产品的毛利率在30%～50%,综合毛利率19.91%，提高3.38%个百分点。预计06年～08年公司业绩将保持高速度增长。

　　值得注意的是，公司目前负债率达56%，新建项目仍需要6亿元资金，巨大的资金缺口将增加未来的财务风险。

　　山西三维05、06年的动态市盈率分别为15.02倍和12.08倍，假设股改对价为10送3，以3月2日收盘价计算，除权后市盈率只有11.56倍，考虑到未来三年的持续增长，加上即将进行股改，具有并构和含权概念，国泰君安上调对该股的投资评级，建议“增持”。

　　双鹭药业：研发实力强大

　　投资评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　投资要点：双鹭药业(资讯 行情 论坛)未来受益于行业发展和政策扶持，2006年国家将生物技术列为重点扶持领域，生物制药行业面临重大的发展契机。

　　强大的研发实力是公司成长的核心动力，2006年以后具备三大利润增长点，一是已有基因产品的新剂型新规格改造：其中长效立生素技术水平国内领先，预计2007年上市，目前国外同类产品的销售额超过10亿美元。二、生化药迅速崛起：贝科能的临床应用＋独家优势，带动依美思和欧宁的市场潜力扩大，同时门冬氨酸有望出口。三、新品种复合新型a干扰素、中药注射液和基因新药预计2006年底或2007年初上市。

　　长江证券认为，双鹭药业23～25倍的市盈率是合理的，对应一年期目标价位是14.5倍，当前股价有45%～57%的涨幅空间，因此上调“谨慎推荐”至“推荐”评级。