广州万隆：水泥业兼并高潮激发个股飙升

　　提要：随着钢铁银行汽车等行业购并高潮迭起，水泥行业也不甘寂寞，在接连发生的多起并购后，今日G华新又发布了外资收购公告。而二级市场上的个股股价往往也是随着上市公司并购的发生而节节攀高的，那么还有哪些水泥类个股是值得关注的呢？

　　年初，有关专家就预计，06年水泥行业的结构调整将延续2005年的趋势向纵深发展，进入到兼并重组阶段。一方面国内水泥龙头企业加大对目标市场周边的中小水泥企业进行各 种层次“联合”力度，以期进一步发挥规模效益；另一方面，外资水泥巨头在国内水泥市场积极布局设点，对国内水泥企业兼并的步伐将进一步加快，对国内水泥行业的渗透加大。集团化和集约化是未来水泥行业的发展趋势。

　　我们看到，ST

屯河将持有的天山股份29.42%股权转让给中国非金属材料总公司、亚泰集团重组哈尔滨水泥厂、宁夏赛马实业收购兰州大通河水泥、天津院并入中材国际水泥，一系列的行业并购整合令人目不暇接。

　　今日，G华新又宣布拟向豪西盟(HolchinB.V.)定向增发1.6亿股A股,豪西盟由此成为G华新控股股东；冀东水泥今日也披露,控股股东河北省冀东水泥集团有限责任公司拟向海德堡水泥有限公司转让部分股权。还有拉法基入股四川双马；MS(摩根士丹利附属公司)、IFC(国际金融公司)入股G海螺。从年初开始，外资抢筹布局水泥行业的战鼓也是越敲越急。

　　和钢铁等行业一样，股改，行业低谷等往往是催动水泥行业并购进入高潮的主要原因。

　　1，股改全流通和外资进入A股限制的解除为内外资收购水泥类上市公司解除了制度性障碍。随着股改的推进，上市公司的股权结构性缺陷解除，更方便资金通过市场化的方式收购上市公司，同时外资进入国内市场的障碍解除也大大推动了其布局国内上市公司的步伐。

　　2，由于我国开始限制盲目性固定资产的增长，带动水泥行业的经营状况下滑。2005年不少水泥类上市公司可能仅仅维持微利,甚至是亏损。这就意味着此时上市公司的股价都普遍处于较低的价位上，此时出手收购股权具有很强的价格优势。行业低谷正好为内外资低成本收购兼并创造了条件。

　　另外，如果重新建立相应的生产线，无论成本、时间，都是兼并者所不能接受的，所以决定其必然走收购扩张的道路。

　　联合证券行业研究员周焕就表示,国际水泥巨头要想占领中国市场,仅仅依靠自身的发展,不仅时间长,而且新建生产线和开发市场的成本也很高,而目前的行业低谷为他们进行收购、兼并提供了难得的机遇。

　　3，水泥行业的区域垄断性强。由于水泥生产需要较为集中的石灰石和煤炭资源，决定了水泥生产有一定的地域性。另外，水泥市场竞争较为激烈，同质化的情况严重，决定了水泥行业以价格竞争为主。而运输成本对水泥的价格影响比较大，这就决定了水泥的销售半径较短，国内目前的水泥销售半径一般只有400公里。

　　地域的垄断性也决定了水泥类上市公司的收购价值。比如，G华新、冀东水泥、四川双马、G海螺都在所在的区域占有较大的市场份额，根据广州万隆网的数据显示，一般将近为20%左右，为龙头型企业，这恐怕也是它们为外资所青睐的最主要原因。

　　相关文章认为，从整个国内水泥行业看,一旦在内外资助推下完成产业整合,优势企业的利润空间会增大,水泥产业整体质量会大大提升。更为重要的是,环保、

能源消耗方面会有更高的标准,绿色经济将得到更充分的重视。这样就打开了被收购标的上市公司的上涨空间，如G华新控股就在今日大盘大跌中以大幅度逆市飙升来回应收购传闻。

　　另外，在二级市场上，还有

福建地区的水泥行业龙头福建水泥、东北地区的亚泰集团、新疆的G青松、兰州地区的祁连山，都是当地的水泥行业具有区域垄断优势的上市公司，都有并购其他企业或者被并购的可能，值得我们重视。同时，刚刚更换控股股东的北京金隅实际控制的太行水泥是否有下一步的资产整合动向也是值得我们关注的。

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