G凌钢(600231)：价值被严重低估的钢铁股

　　上周我们和投资者重点探讨的是人民币升值带来的机会，其中重点分析海南航空(资讯 行情 论坛)，而本周我们看到在人民币升值下，航空股整体出现了活跃，海南航空出现了逆势大涨，相信关注的投资者应该获益匪浅。而人民币升值下的交易机会再次体现，本周，我们将重点探讨钢铁板块，在两周前我们为大家分析广钢股份(资讯 行情 论坛)的时候就曾经引用了《华尔街日报》中文网络版的文章---《亚洲钢铁类股有望走好》，其中建议对钢铁类股多加以关注，部分股票的表现可能会好于预期。恰逢其时，宝钢等主要钢铁生产企业在今 年普遍上调产品价格，钢铁板块在市场中连续异动，期间还夹杂着外资并购国内钢铁企业的各种消息与报道。做为市盈率、市净率双低板块，一方面在年报披露期间出现了关注的价值，另一方面在全流通的背景下也出现了并购重组的重重预期，所以，本周五我们看到了G八一钢放量大涨，G唐钢连续两个交易日价量齐升，钢铁板块正在以较为良好的交易氛围等待着市场去发掘交易机会，其中G凌钢(600231)：该股股改复牌后便受到大资金关注，目前该股净资产为4.68元，但现时股价仅有3.92元，价值出现了明显的低估，这也是大资金蜂拥而来的原因，技术上该股仍处于小阳缓慢推升的趋势，下周有望在钢铁股繁荣的背景下脱颖而出，投资者不妨拭目以待。

　　一、业绩娇人，前景光明

　　G凌钢(600231)地处辽宁，属东北最具

竞争力的重工业行业，振兴东北老工业基地的国策对其发展将是长期利好，同时母公司凌钢集团是辽宁省朝阳市最大的国有企业，规范的管理和良好的经营业绩使凌钢集团顺利跻身中国大型企业500强，为凌钢股份(资讯 行情 论坛)进一步发展奠定了良好的基础。凌钢股份具有年产185万吨生铁、210万吨钢、200万吨钢材的综合生产能力，被国务院列为512家重点支持企业。公司所处朝阳市资源丰富，铁矿储量9.66亿吨，年产精矿粉600多万吨，同时具有丰富的石灰石和膨润土等钢铁辅料资源。

　　凌钢股份三季度业绩在中报大幅度增长之下，再度增长，2005年三季度凌钢股份实现每股收益0.66元，我们预计全年EPS将接近0.90元，业绩有望赶超去年。公司近几年主要通过优化生产系统，降低产品成本；优化产品结构，提高品种钢比重，逐步改变以普钢为主的产品结构；面向机械、轻工等行业重点开发9个新品种，使品种钢产量增长1倍以上。主要产品的毛利率在同业中属于较高水平，仅次于宝钢等少数上市公司，公司目前拥有国内产能最大、质量精度最好的现代数字化中宽带精轧生产线等一批先进的技术装备，生产工艺结构、产品结构、运输条件等都得到了较大的优化，确立了公司在同行业中的技术优势。公司投入了2亿元进行了三项技术改造，产量快速增长，为其业绩连续性增长或保持有较为扎实的基本面支持。

　　二、锁定上游，赢得先机

　　公司发展钢铁优势在于公司铁矿石供应，本地矿石占到来源的70%，进口矿石只占30%。公司所处朝阳市资源丰富，探明铁矿储量2.18亿吨，年产精矿粉460多万吨，凌钢还有年产70万吨精矿粉的自备矿山。其铁矿石70%来源于集团公司，只有30%属于进口矿，而集团自有矿山的铁精矿品位70%，列全国第一位，尾矿品位3.5%，是全国最低的，同时具有丰富的石灰石和膨润土等钢铁辅料资源，公司附近有库容2.17亿m3的水库，可提供充足的水源，满足未来发展的需要，附近多条铁路和高速公路纵横交错，距重要的出海口锦州港(资讯 行情 论坛)仅110公里，交通极为方便。这些优势可以使公司取得先机。

　　三、不断创新，经营稳健

　　公司多年来坚持管理创新、制度创新和技术创新，形成了适应市场经济的内部激励、竞争、制约机制，投入巨额资金进行大规模技术改造和产业结构调整，淘汰了耗电高、用人多的小高炉、小电炉、小焦炉等落后的生产设备，建起了转炉连铸轧钢先进生产线，在同行业率先建立了现代化的信息管理系统，确保能有效控制成本并保障产品质量，凌钢品牌具有较高的知名度，从而确立了公司在市场竞争中的优势地位，为公司未来发展奠定了基础。日前公司新开发出管线钢X52，汽车大梁钢16MnL，集装箱用带钢等新品种，其中石油，天然气输送管用热轧中宽钢带已通过省级新产品投产鉴定及科技成果鉴定。

　　四、懂得回报，并购首选

　　在《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》之后，中国证券登记结算有限责任公司日前发布通知，外国战略投资者可以开立A股证券账户投资G股，同QFII一起形成了国际资本全面进入资本市场的渠道。此举意味着与《管理办法》相配套的各项程序性规定均已完备外资并购上市公司的技术障碍全部扫清。外资战略投资全流通公司由此可正式步入“实战”阶段。外资并购将从题材炒作转向实质性并购行为。近期钢铁股的并购风起云涌，世界钢铁巨头纷纷进军中国钢铁企业，G凌钢的多方面的优势一旦被外资相中，将会出现一场激烈的收购争夺战。首先公司作为钢铁类上市公司的龙头企业，市场形象和品牌价值较高，其次，公司特殊的股本结构也为外资的并购提供了有利条件，该股的流通股本占到总股本的54%，这样外资完全可以通过二级市场的流通股来实现对公司的控制，而控制权之争必将引发流通股收购大战，如果真的如此那公司的股价在抢购中将会出现大幅度的上升。特别是目前市场股价还低于每股净资产，公司价值还处于低估当中。再者公司上市以来，一直以稳健的收益回报投资者，1994-2005年平均每年每股派息0.12元以上。公司

股票已经入选上证红利指数样本股，公司用派现金的方式给股东进行回报等到了市场的赞同。而一个分红能力较强的上市公司本身就非常符合外资的胃口。所以，在全流通大并购的氛围之下，作为历史上多次引领大盘和钢铁股行情，股性相对活跃的钢铁龙头品种的G凌钢(600231)，在对价除权之后，量能的持续放大显示市场资金的积极介入，本周四逆市放量上涨，主力做多的强势特征较为突出，而目前市盈率不足6倍，投资价值被严重低估，这正式投资者逢低关注的绝佳时机，而该股有望在短期内出现加速上行的态势，所以建议密切留意。

　　(万联证券 张锐)