股权收益未计入 G益民仍可增持

　　中信建投最新的研究报告认为，G益民转让红星眼镜78%股权收益没有在年报体现，由此股价被低估，对G益民维持“增持”的评级。

　　益民百货(资讯 行情 论坛)2005年实现销售收入5.64亿元，净利润7419万元，同比分别增长了8.86%和17.4%；每股收益0.192元。由于转让红星眼镜78%股权最终未能变更登记手续，约有8500万元收益不能体现在去年年报中，因此公司的业绩与预测有较大出入。目前 工商登记手续已经完成，8500万元的转让收益将体现在2006年度。

　　2005年益民百货各项业务稳步增长，古今内衣的连锁规模进一步扩大，专卖店从2004年的627家增加到2005年底的762家，2005年实现销售收入2.79亿元，净利润3688万元；上海金龙商业公司和上海中城集团五金交电公司去年分别为益民百货贡献净利润941万元和268万元。

　　预测2006年红星眼镜对益民百货的收入和利润贡献将下降，而公司的地产业务，以及上海金龙公司、上海中城集团五金交电公司将成为新的收入增长点。预计2006年益民百货销售收入6.6亿元，净利润18132万元，每股收益0.468元。2006年如果扣除8500万元的投资收益，益民百货的每股收益为0.242元。此外，益民百货还持有上海淮海路的多处房产，有利于提高公司的资产价值。按照

零售业目前平均20～25倍的市盈率计算，该股的合理估值水平应该是4.84元～6.05元，给予增持的评级。