|
中信证券(资讯 行情 论坛)最新的研究报告认为，宇通客车(资讯 行情 论坛)业绩持续增长，估值水平偏低，维持“买入”评级，目标价9.5元。公司2005年销售收入46亿元，同比增长16%；利润总额2.7亿元，同比增长40%；净利润1.86亿元，同比增长29%。四季度实现每股收益0.268元，全年每股收益为0.696元。
公司业绩增长主要来源于业务结构的变化，公司2005年产销量与2004年基本持平，
但产品档次提升较快，单车平均销售价格从2004年的27万元增长到30.7万元，各档次和品种的客车毛利率都有不同程度的上升，综合毛利率提高1.5个百分点，反映了公司的经营管理能力和市场龙头地位。公司未来业绩仍有望持续提高，销量稳步增加；车型档次提高；毛利率水平稳定在18%左右；出口业务快速增长；费用率稳步下降；所得税率下调。
公司2005年市盈率11.5倍，中信证券预测，公司2006年每股收益0.86元，预期市盈率9.3倍，2007年则下降到8倍，考虑公司10股送1.2股的对价，当前市盈率低于香港主流汽车股12倍市盈率的估值水平，也低于沪深主要汽车股的估值水平。
由于公司业务拓展能力较强，国际业务发展速度快，未来利润水平将有很大的提高空间，依据股改后12~13倍市盈率水平的估值，宇通客车股价为9.4~10.4元。根据剩余收益模型(RIM)的估值，公司的合理价值为9.7元。中信证券对该股维持“买入”的投资评级。
庄睿弘整理
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
