海南航空(600221)：外资并购时机来临

　　万联证券 张锐

　　本周大盘先抑后扬，周K线收出了光头阳线，整体市场多头气氛浓厚，且在千三关口前已震荡了近三周，大盘累积的向上动能有望在下周集中爆发。特别是在港股不短创新高的刺激下；在人民币汇率不断创新高的刺激下A股突破千三关口已经万事具备。在热点方面外资概念和围绕着新会计准则制度的一系列个股表现较为活跃。而我们也清楚的看到随着外资 收购兼并、人民币升值、全流通市场的来临都在改变着市场的投资思路，继国家颁布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》之后，中国证券登记结算有限责任公司日前发布通知，外国战略投资者可以开立A股证券账户，同QFII一起形成了国际资本全面进入资本市场的渠道。此举意味着与《管理办法》相配套的各项程序性规定均已完备外资并购上市公司的技术障碍全部扫清。外资战略投资全流通公司由此可正式步入“实战”阶段。外资并购将从题材炒作转向实质性并购行为。

　　随着

资本市场对外资的全面开放，发生在A股市场上的购并就将成为既符合逻辑、也符合现实的趋势。所以，我们才认为后市的外资题材行情会越演越烈，所以我们给大家周一分析的外资概念股光明乳业(资讯 行情 论坛)，本周连续大涨7%，并创出收盘新高；周二为大家分析的仍然是外资合作概念广钢股份(资讯 行情 论坛)，次日便大涨6%，而随后的几天累计涨幅更是超过15%。所以，在人民币升值预期下的外资股就尤其值得我们重点关注，更显得光彩夺目。海南航空(资讯 行情 论坛)(600221)：著名的索罗斯概念股，使之成为了名副其实外资收购概念。另外它又属于航空板块，人民币升值受益最大的板块之一。目前公司股价仅为2.68元，如果再考虑到股权分置改革，相信公司就具备了较大的想象空间，具备了一定的投资价值。

　　海南航空(600221)：公司具有独特的外资题材，在股权分置改革的大背景下，其具有丰富的想象空间，极有可能成为主流资金狙击的重点品种。公司即是外资概念股，也是较为人知的索罗斯概念股。索罗斯作为全球最成功的投资家之一，其一举一动都足以引起全球市场的投资机构的关注。AmericanAviationLDC作为公司的第一大股东，是一家由美国航空有限责任公司和量子工业合作有限责任公司各持有50%股权的国际投资机构，而量子工业合作的背景就是大名鼎鼎的国际金融投资大师索罗斯，也就是说索罗斯间接地成为公司的大股东。而索罗斯以其独到的投资视角在国际金融市场名声显赫，这使公司的外资概念在航空股中独一无二。目前索罗斯旗下公司不仅巨量持有海航1.08亿股，而且05年索罗斯基金还再次通过美国航空公司投资2500万美元现金入资海航旗下的新华航空，虽然AmericanAviationLDC是公司第一大股东，但也仅占总股本的14.8%，并不具有绝对的控股地位，从这点出发它的潜在外资增资、收购概念也相对突出。所以在外资概念如火如荼的市场中，我们应该对于具备实质性外资题材的海南航空重点关注。不仅仅是这样，它在人民币升值的预期中也会发出应用的光芒。

　　据中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2006年2月24日银行间外汇市场美元等交易货币对

人民币汇率的中间价为：1美元对人民币8.0432元,在近一个多月的时间里，人民币已连续升值230多个基点。而近期央行官员的讲话也被市场理解为，2006年人民币汇率升值幅度可能在2%～3%，这在一定程度上也会推动人民币汇率升值提速。所以，市场上相关概念股闻风而动，地产，造纸涨幅都相当突出，由于航空企业多是负债经营，其高额的外币借款在杠杆的作用下成为了人民币升值的最大受益者，因此航空企业成为了外资最虎视眈眈的炙手可热行业，所以如果人民币升值了，无疑航空公司将受益最大。

　　由于国内航空公司负债率达80%，且负债主要是美元或日元，负债绝对额高，因此，人民币一旦升值，将直接给航空公司带来可观的汇兑收益，减轻负债成本。此外人民币升值还会降低原油进口成本，减少航空公司的

能源支出成本，从而一定程度地改善航空公司的收益水平。600221海南航空：2005年第三季度季报披露：由于人民币对美元升值2%，公司主要以美元融资租赁及银行贷款方式购买飞机等方面持有的大量美元负债，使得公司在人民币升值过程中产生一次性汇兑损益。第三季度财务费用较去年同期减少38%。(05年7-9月财务费用1.47亿元，04年7-9月财务费用2.38亿元)。公司目前美元净负债约为9.35亿美元，按照初始升值2%计算，公司就有超过1亿元人民币的潜在获利，而在付息等长期因素的影响下，这部分潜力利润将进一步扩大。此外，结合油价在历史高位上行艰难、减免航油航材进口关税等利好将对其产生积极的作用，同时，随着公司规模的扩大，未来向波音等公司购买飞机的可能性相当大，人民币的升值也将使其成本进一步降低。因此，人民币升值将直接改善公司的财务结构，具备实质题材。

　　二级市场上，该股股价经过长期调整，超跌状态相当严重，其近期底部区域持续密集放量，主力资金抢筹迹象明显，随着三型整理形态的构筑完成，股价已经开始逼近整理形态的末断，突破行情一触即发，因此对于集超跌低价、外资并购、人民币升值等众多题材于一身的海南航空，可重点关注。