G华海(600521)：回购概念突现套利价值

　　国泰君安

　　公司抗艾滋病药物“艾略”等四个药品均已获得新药证书及生产批件，使公司成为国内抗艾滋病药物HAART治疗方案(鸡尾酒疗法)所需的蛋白酶抑制剂等三大制剂系列中均有产品获得国家批准生产的唯一企业，也是国内获得批准生产品种最多的企业。同时公司积极进行制剂的国内外扩张，未来几年内部分产品的欧美专利陆续到期，相关品种原料药需求将迅速 增加，公司面临订单生产的巨大机遇，有望进入战略扩张期，成长性较为突出。走势上看，该股近期连续调整，股价回到前期启动位置附近，公司的回购启动在即，目前45天的债权公告已经公示完毕，现价离回购上线有较大的套利空间，值得密切留意。

　　沙场点兵：G华海(600521) 回购概念突现套利价值

　　大盘已经在1300点区下的位置调整了十多个交易日，高点的争夺战异常激烈，今日大盘的走势也很好得展现了目前动荡不稳的市场。面对震荡的整理局面，投资者尽量要回避风险，对于前期积累了一定涨幅的板块可做调整，将目光放到那些涨幅滞后的有上涨空间的个股上。G华海(600521)，投产概念使得公司业绩将提升，回购概念使得公司股价的套利价值逐渐显现，是目前市场调整期内，不可多得的规避风险品种。

　　06年业绩有望明显增长

　　G华海05年4季度业绩实现了恢复性增长：当季度每股收益为0.12元，明显高于2、3季度水平。据此估计，公司2005年每股收益在0.55元左右。2006年公司业绩预期增长目标为30%，销售收入增长幅度预计将达到50%左右。

　　公司2005年的利润增长点主要在于本部普利类产品产能进一步扩张，公司在普利药物领域具备的系列化优势，也使得订单规模的增加。05年订单的推延将在06年得到回补，公司将在业绩上出现增长。公司还积极向沙坦原料药领域延伸，迎接未来几年内原料药需求机遇，目前沙坦中间体投入试生产。此外，抗艾药物无疑是华海的最大亮点，目前公司生产的抗艾滋病药物“艾略”、“艾极”、“艾太”以及“艾克立宁”均已获得新药证书及生产批件，使得公司在国内抗艾领域占领了先机。随着2006年川南基地抗艾药物原料药的量产，抗艾滋药物将成为公司新的增长点，1.1亿元的那韦系列项目已进入试生产后，预计达产后年增利润1亿元。

　　回购进行时 套利价值显现

　　华海的基本面良好，而自从股改后却一直呈现贴权走势，这令公司的管理层感到不满，认为公司的价值被低估，于是华海成为第一个进行回购的股改公司。进行股份回购体现了管理层对未来发展的信心，有助于提升收益指标。公司于06年1月6号公布了回购社会公众股份的债权人公告，经过45个自然日后已经于2月19日结束，目前公司正在整理材料，向

证监会上报，回购方案的实际操作已经到了实际运行阶段，届时公司将以集合竞价的方式在市场上展开回购行动。华海的回购价格是12.1元，相对于目前的9.63元的股价，有将近20%的涨幅空间。随着回购的日益领近，该股的套利价值也显露得一览无余。

　　其实公司的投资价值并不是简单的回购就完全体现出来的，良好的成长性使得公司得到各基金的认可，去年三季度基金持股比例在48%以上。相信机构云集的G华海未来中长线的走势看优，回购只是华海开始走上复兴道路的一个起点。