山西三维(000755)：国内领先 业绩倍增

　　国联证券

　　公司是国内最大的BDO和PVA生产商之一,多种产品填补国内空白，垄断优势相当明显，公司05年净利润预计增长100%以上。公司多个新建项目将在06年正式产生效益，未来两年业绩将保持高速增长,公司目前5.8元左右的股价仍具投资价值,建议重点关注。

　　公司产品国内领先 需求快速增长

　　山西三维(资讯 行情 论坛)是中国化工500强之一，主导产品有聚乙烯醇(PVA)、胶粘剂和丁二醇(BDO)三大系列一百多个品种，许多产品填补了国内空白。公司主营产品聚乙烯醇(PVA)、1,4-丁二醇(BDO)、白乳胶和聚四氢呋喃(PTMEG),目前年产能分别是7.5万吨、3.5万吨、3.5万吨和1.5万吨,在国内均处于领先地位。公司主要装置BDO和PTMEG都是国内唯一的万吨级装置。公司先后从国处几十家公司引进先进技术和设备，与国内十余所科研院所联合开发新产品，推广新技术，形成了引进、合作、开发，改 造一体化的技术创新体系，有力地促进了企业经济效益的攀升和科技术水平的提高。

　　公司主要产品PVA的价格在油价高企和下游需求旺盛的影响下逐步攀升至高位。同时，由于PBT工程塑料和聚四氢呋喃(PTMEG)国内产能大幅增加，对BDO产品的需求趋于旺盛，BDO将能维持较高的价格。另一方面，公司主要原材料电石由于国内产能扩张较快，电石价格逐渐从3400元/吨的高位逐渐回落，随着电石价格的下跌，成本将逐渐降低，公司盈利能力将得到增强。随着国内氨纶产能的快速增长，国内的PTMEG需求量快速增长，但国内目前尚无厂家能够生产，公司是国内首家生产PTMEG的厂家，该产品将为公司未来两年的业绩增长做出较大贡献。目前，公司多个新项目建成投产且产销两旺，公司的新产品大多为独家生产，国内市场需求量大，行业龙头地位突出。

　　产能持续扩张 成长性较高

　　公司06年BDO项目产能将翻番，加之2004 年底新增PVA生产线的投产贡献，两个新建电厂的陆续投产，20万吨粗笨精制投产后的贡献，干胶粉、脲醛树脂和多聚

甲醛项目的贡献，公司未来两年将呈现快速增长。根据公司前三季度业绩增涨幅度以及公司产品销售形势的预期，公司预计05年度实现净利润将比去年同期增长100%以上。根据权威研究机构预测，山西三维2005～2007年EPS分别为0.29、0.45和0.55元，仍将保持快速增长，为公司股价上扬奠定了基础。

　　业绩预增 股价中线上扬

　　二级市场表现来看，由于公司具有年报业绩同比增长100%以上的亮点,吸引了众多机构投资者青睐，近期一直维持上升通道走势。短期该股随着大盘下跌而回落到上升通道下轨附近受到较强支撑，后市有望再次拉升，建议投资者积极关注。