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G泸天花(000912):化肥龙头 能源新贵


http://finance.sina.com.cn 2006年02月16日 16:04 东海证券

G泸天花(000912):化肥龙头能源新贵

  东海证券 王兴俊

  公司目前已具备100万吨合成氨、160万吨尿素生产能力,居国内尿素上市公司之首。前三季度公司生产合成氨72万吨,尿素116万吨,产销形势较好,价格也处于1650元/吨的高位。由于尿素产品免征增值税,尿素毛利率高达40.73%,仅次于云天化(资讯 行情 论坛),远高于煤头尿素公司,由于规模优势,产品毛利率也要略高于其他几家气头公司。

  公司持股36.92%的四川泸天化(资讯 行情 论坛)绿源醇有限责任公司的40万吨甲醇、10万吨二甲醚(DME)项目正在紧锣密鼓地进行,其中空分及部分甲醇装置已实现一次性开车成功,预计06年进行正常生产; DME在工业上主要用于燃料、气雾剂、制冷剂、发泡剂、溶剂及

化工原料生产硫酸二甲酯、二甲基硫醚等产品,其中最大用途是用于直接燃料或添加在液化石油
天然气
(LPG)中作民用燃料;此外,DME还可直接用于车用燃料,目前国内已经开发出完全用DME作燃料的汽车。

  值得注意的是,股改后公司的动态市盈率只有7倍左右,价值低估已经比较明显。股价之所以不振,与公司天然气原料价格高企有关,但公司作为行业龙头,既有抗击原料成本高的能力,又有着较高的转移风险的能力,再加上化肥是三农政策的重要环节,国家对主要化肥企业将会实行重点支持,所以,经过连续调整之后,公司已经具备了较好的中线持有价值。


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