G旋风(600172)：人造金刚石行业的巨人

　　国联证券

　　公司是世界最大的人造金刚石生产企业，目前的产能已超过11亿克拉,估计05年产量在9亿克拉以上,产能和产量均为世界第一。其巨资投入的生产线技改项目06年将竣工投产，公司业绩有望得到稳步提升，近期多家机构投资者已经开始大举介入该股。二级市场上，该股短线整理充分，有望再次大幅拉升，值得重点关注。

　　产量世界第一 竞争能力强

　　公司已是世界上产量最大的人造金刚石企业，公司的产能现已超过10 亿克拉，产能和产量均为世界第一，生产规模在国内遥遥领先，相比之下,其余的竞争对手与公司差距较大。规模优势不仅带来规模效益,更重要的是可以保证产品的覆盖面和质量稳定性。公司是国内提供人造金刚石规格最全的企业,通过储备足够的基本量,抹平了不同批次产品的品质波动,从而更好地满足中高端客户的需求。公司拥有业内唯一的国家级企业技术中心和企业博士后科研工作站,每年的研发费用占收入比重达到3%-5%,是技术得以长期国内领先的有力保证。公司在国内最早进行大吨位压机研制和粉末合成工艺研究,目前使用的六面顶压机最大吨位达到2万吨,为国内之最。

　　公司在粉末合成工艺方面取得突破后,人造金刚石的转化率和中高品级产品生成率达到业内领先水平。05年公司在产能大幅增加和掌握粉末合成工艺后,利用成本明显下降的优势,展开价格竞争以扩大市场份额,有相当部分小企业因此在竞争中倒闭,估计公司05年的国内市场占有率可上升到32%。经过3-5年的市场整合,公司的市场占有率有望达到40-50%,同时行业的价格体系基本形成,公司因其综合优势,成为行业的价格主导者。

　　行业需求快速增长 业绩增长可期

　　目前国内约70%的人造金刚石是用于石材加工,作为主要的装饰材料,石材的需求随着经济的发展和居民生活水平的提高而不断增加,由于中国是世界最大的石材加工国,国内石材加工业已是面向全球,因此受

宏观调控的影响并不明显。据有关预测,在未来5-10年内国内对石材的需求将快于国民经济增长速度,同时其它领域对人造金刚石的需求亦逐渐增多,我们预计05年中国人造金刚石的产量可达到33亿克拉,同比增长10%。由于合成工艺的改进,公司人造金刚石的毛利率能够长期保持在30%以上。根据权威研究机构预测，公司05和06年每股收益分别达到0.29元和0.38元，公司合理股价为5.0-5.5元。

　　机构增仓 股价中线上扬

　　2005年三季报披露，十大流通股东中，新进基金银丰(资讯 行情 论坛)等六家基金，合计持有1565.51万股；前十位合计持有流通盘16.49%，比上期大幅增加14.04个百分点。股东人数明显减少，筹码趋于集中，机构的大量增持表达了他们看好该股未来良好成长空间的信心。二级市场上，该股目前股价仅4元左右，仍存在明显低估，后市有望呈现中线上扬行情，建议重点关注。