G常山(000158)：股价破净 土地增值

　　国泰君安

　　大幅破净的低价G股，公司现在价仅2.73元与净资产3.42元有20%以上的贴水，价值低估严重。公司05年业绩出现恢复性增长，其厂房地产具有一定的增值空间。二级市场上，股改除权形成圆弧底，有望上行，关注。

　　沙场点兵：G常山(000158)：股价破净 土地增值

　　在股市行情一片大好的行情下，对于前期涨幅巨大的板块，投资者应该小心对待，转而把目光重新回到那些低价股中，有业绩支撑、有补涨需求的低价股值得挖掘。G常山(000158)，最低价的“破净股”之一，价值存在严重低估，公司未来有望借助土地的增值效应而出现爆发性成长，值得关注。

　　厂房土地 大幅增值

　　G常山最具投资价值的就是公司的整体搬迁概念，搬迁后，原厂址的大片土地就变成了日后公司爆发性成长的因素。公司在河北省省会石家庄市主干道和平东路与城市中轴的建设大街交界处拥有82万平方米的厂房，地理位置优越，相当于北京的故宫，而且面积相当于两个天安门广场，价值珍贵。

　　老企业最大的本钱就是几十年前置下的厂房地皮，地皮购置成本极低，这些地皮如果按市场价出售，少则升值三、五倍，多则升值十几倍。常山股份(资讯 行情 论坛)04年6月，购入时每平方米地价仅750元，而目前市场价至少在3000元以上。公司的整体搬迁计划开始施行，并被列为河北省和石家庄市2006年重点项目。这批土地的价值含金量极高，一旦整体搬迁项目正式启动，G常山的土地增值潜力将逐步变成现实。保守计算，公司将通过搬迁获利土地增值收益16亿元以上，相当于公司增加了16亿元的资本，这对公司的发展提供了资金的保障。

　　随着

房地产业的景气，土地的价值还将有待开发。石家庄市土地级别列在上海、北京、深圳和广州之后，与东部省会城市同等级别，常山股份在省城中轴线拥有两个天安门广场大的地皮，可以说是价值连城。公司在搬迁后将利用原来的厂房地址积极介入房地产开发业务，土地二次增值将使公司能够更大限度地享有整体搬迁带来的收益。

　　科技纺织 率先股改

　　作为一家在行业内首屈一指的纺织行业，G常山拥有“国家级企业技术中心”、“棉纺织行业前50强排头兵企业”、“科学技术贡献奖”等无形资产，在面对纺织行业激烈竞争的局面下，公司开始向科技型道路发展，目前高档精梳无毛羽纱线技改项目和高档无梭布出口技改项目正在进行中，再加上公司原本创新能力就极高，仅2003年就完成新产品、新技术35项，其中23项达到国内领先水平，在未来国家、市场注重科技创新的情况下，公司发展空间广阔。作为一家低价股，纺织股，似乎基本面没有那么绚丽，但公司积极参与股改，显示出公司较强的资本运作意识。在股价跌破净资产的阶段，使用具有较大的机遇。

　　价值低估 低价机遇

　　综上分析，公司的资产实力将得到大增加，05年业绩也将表现不错，价廉物美的个股而在二级市场上，目前的2.73的股价明显低于3.42的每股净资产，存在严重的价值低估。土地升值又给了股价较大的想象空间，在广阔的发展前景与增值题材下，后市有望强烈补涨，值得关注。