万科A(000002)：短线有调整 压力不大

　　华泰证券

　　近两日出现头部调整的迹象，这是前期大量获利筹码套利兑现的结果，而1300点附近对大盘振荡调整的担忧，无疑促成了这种调整的发生。但就估值水平看，仍在合理范围之内。按动态市盈率看，G万科(资讯 行情 论坛)06年的动态市盈率约在13倍左右，在国内地产股中是比较低的。与国外地产股相比也具有明显优势，香港地产股的平均市盈率水平在15倍 ，美国、印度等国则达到20-30倍的水平。万科A(000002)的经营优势也很突出，在去年宏观调控最严厉的6-9月份，公司销售收入仍保持了较大幅度的增长，据公司预告，05年净利润预计增长50%以上，显示了公司凭借品牌、规模、管理、市场等方面优势抵抗风险的能力。

　　公司新业务区域的开拓也富有成效，不久前与北京市朝阳区国资委签署产权转让协议，收购朝阳区国资委持有的北京市朝万

房地产开发中心(下称"朝万中心")60%的股权，收购价格为3.89亿元人民币。这次受让使万科在京的土地储备增加了16万平方米，

东莞增加了38万平方米；从收购的价格来看，平均的楼盘地价为1187元/平方米，由于北京的三个项目位置较好(三四环左右)，所以该价格较低，对公司未来收益将有较好贡献。此举是公司实施城市经济圈聚焦战略的继续，珠三角、

长三角和环渤海地域是公司发展的三大区域。北京是环渤海地域的核心城市，有着巨大的市场空间，是公司未来发展的重点。

　　万科A的估值优势还表现在A股对其B股的大幅贴水上，昨日 A股对B股的缩水幅度接近30%，而目前含B股公司的A股对B股的平均溢价水平依然较高，存在估值纠正的动力。就目前策略而言，考虑到大盘在1300点附近的压力，投资者可考虑获利了结，待调整较为充分后再择机参与。