G中海(600026)：石油运输龙头强势突破

　　河南九鼎

　　一、航运业龙头，业绩有望大幅增长。

　　公司主业为石油运输，由于国际市场上原油价格持续高烧，能源问题已成为中国经济发展过程中最敏感的神经。2004年我国原油进口量已达1.2亿吨，预计到2010年原油进口量将 达到1.8亿吨以上。进口原油的绝大部分将通过水运直达国内港口或通过港口进行中转，这势必将大幅增加对进口原油运力的需求。而中海发展(资讯 行情 论坛)(600026)主业为石油运输，可谓A股市场上石油运输第一股。公司是国内最大的沿海原油和煤炭运输商，是以油运、煤运为核心业务的远东地区最大航运公司之一,在中国及远东地区航运市场占据了重要地位。目前公司拥有全国第二位的船舶载重吨位、全国第一的沿海货运客运量。特别在沿海航运市场,占有较高的市场份额，其中在沿海原油运输市场占有超过70%的市场占有率,并占据国内沿海煤炭运输市场的半壁江山，可谓前景看好。资料显示，05年前三季度公司累计完成货运量1171亿吨海里，同比增长30.6%，实现运输收入63.7亿元，净利润21.6亿元，同比分别增长33.8%和58.4%。其中1-9月完成油品货运量584亿吨海里，收入33.6亿元，同比分别增长48.0%和21.5%。公司05年前三季度实现0.6483元每股收益，远超过04年全年的0.5689元，可见公司业绩大增无太大悬念。以目前股价计算，其市盈率不足8倍，非常具有投资价值。

　　二、公司价值低估，基金集中扎堆。

　　根据Bloomberg提供的数据，全球海运251家上市公司目前市盈率为17倍左右。保荐人选取了12家国际上知名的美国、欧洲的油轮公司和干散货公司及亚太地区类似的综合航运公司作为进一步比较的依据。根据Bloomberg公布的分析师的预测，这12家公司2005年和2006年的动态市盈率为8.6倍和9.3倍，而中海发展2005年和2006年的动态市盈率均为7.1倍。由此可见,中海发展的市盈率估值水平与国际水平相当。从市净率的角度分析,这12家公司平均市净率为2.51，而中海发展目前的市净率水平为2.05，也与国际估值水平相当。低估的价值使该股明显受到主力基金的推崇，中信经典基金等机构成为该股的前十大流通股股东，公司的投资价值得到机构投资者的高度认同。

　　三、股权结构特殊，外资机构睛睐。

　　该股的股权结构较为特殊，流通A股和流通H股合计占总股本的52.5%，外资大机构有望通过二级市场进行并购。商务部、中国证监会、国家税务总局、国家工商总局、国家外汇局于2005年12月31日发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》明确外资可通过具有一定规模的中长期战略性并购投资已完成股权分置改革的上市公司和股改后新上市公司的A股股份。首次取得的股份比例不低于该公司已发行股份的百分之十。取得的A股三年内不得转让。《办法》自发布之日起30日后施行。该《办法》目前已经开始实质性实施，作为国内优秀的航运行业龙头上市公司，一旦外资进入中国A股市场，必将成为超级外资机构争相抢购的目标，而控股权的激烈争夺必将引起股价的飞涨，对此投资者应给予高度的关注，逢低可积极参与。

　　从技术走势看，该股在本轮行情中明显落后于大盘，在股权分置改革实施后，底部放量极其明显，周三放量上涨，各项技术指标发出全面的买入信号，在强势突破后，短线有望进入拉升行情。