山西三维(000755)：化工黑马 业绩大增

　　国联证券

　　公司是国内最大的BDO生产商,也是国内最大的PVA生产商之一,多种产品填补国内空白，垄断优势相当明显。近年来公司增长迅速，05年净利润预计增长100%以上。公司尚未股改，目前股价具投资价值,建议重点关注。

　　化工黑马 产品需求快速成长

　　山西三维(资讯 行情 论坛)是中国化工500强之一，公司主营产品聚乙烯醇(PVA)、1,4-丁二醇(BDO)、白乳胶和聚四氢呋喃(PTMEG)属于技术密集型的精细化工产品，目前年产能分别是7.5万吨、3.5万吨、3.5万吨和1.5万吨，并占据了国内同类产品的主导地位。公司主要装置BDO和PTMEG都是国内唯一的万吨级装置。公司先后从国处几十家公司引进先进技术和设备，与国内十余所科研院所联合开发新产品，推广新技术，形成了引进、合作、开发，改 造一体化的技术创新体系，有力地促进了企业经济效益的攀升和科技术水平的提高。

　　公司主要产品PVA的价格在油价高企和下游需求旺盛的影响下逐步攀升至高位。同时，由于PBT工程塑料和聚四氢呋喃(PTMEG)国内产能大幅增加，对BDO产品的需求趋于旺盛，BDO将能维持较高的价格。另一方面，公司主要原材料电石由于国内产能扩张较快，电石价格逐渐从3400元/吨的高位逐渐回落，随着电石价格的下跌，成本将逐渐降低，公司盈利能力将得到增强。随着国内氨纶产能的快速增长，国内的PTMEG需求量快速增长，但国内目前尚无厂家能够生产，公司是国内首家生产PTMEG的厂家，该产品将为公司未来两年的业绩增长做出较大贡献。目前，公司多个新项目建成投产且产销两旺，公司的新产品大多为独家生产，国内市场需求量大，行业龙头地位突出。

　　新项目连续投产 业绩有望大增

　　公司未来的增长看点主要来自于：现有电石法生产BDO项目产能的翻番；2004 年底新增PVA生产线的投产贡献；两个新建电厂的陆续投产；20万吨粗笨精制投产后的贡献；干胶粉、脲醛树脂和多聚

甲醛项目的贡献。根据公司前三季度业绩增涨幅度以及公司产品销售形势的预期，经初步估计，公司05年度实现净利润将比去年同期增长100%以上。根据权威研究机构预测，山西三维2005～2007年EPS分别为0.29、0.45和0.47元，仍将保持快速增长，为公司股价上扬奠定了基础。

　　年报预增 股价攀升

　　二级市场表现来看，该股走势较为独立，随着年报预盈预增行情的展开,公司业绩同比增长100%以上的亮点,吸引了众多机构投资者青睐。该股目前已经接近前期高点,后市随时有望突破上涨，建议投资者积极关注。