锌价站在16年高点 驰宏锌锗领跑三巨头

　　驰宏锌锗业绩预增100%，G宏达及G中金已分别预增80%以上

　　本报记者 泊雅

　　如果说2005年铜成为了有色金属关注的焦点，那么2006年这一焦点或将集中到锌的身上。对于大多数锌采矿冶炼企业而言，锌价在2005年的上涨已让其过上了一个丰收年，尤 其在2005年4季度锌价的持续走高，使不少锌生产企业最后取得的业绩将远高于其在去年3季度时候的预期。驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)(600497)日前即发布业绩预告称，经过测算后，预计2005年业绩较2004年增长100%以上，而此前该公司在2005年3季度时的预期仅是全年同比增长50%。

　　在进入2006年后，锌价仍保持着强劲的上升态势，根据市场的供求状况，业内普遍认为锌价继续上扬的可能性较大。而得益于此，相关锌采选冶炼业务的上市公司2006年的业绩仍有望“锌”光灿烂。

　　今年锌供需缺口如故

　　虽然LME3月锌价已在2006年1月份创下了自1989年3月以来的新高，但站在16年以来的锌价最高点上，精锌生产企业及众多投资机构并未有“高处不胜寒”之感。荷兰银行、美林

证券及摩根士丹利年前均对2006年的锌价发布了乐观的预测，日本大和证券(SMBC)的分析人士此前更是预计锌价在2006年的涨幅在40%以上。

　　实际上，由于供需的缺口，锌成为2005年有色金属价格涨升最为强劲的品种，有关统计数据显示2005年全年锌价的涨幅在32%左右。对2006年锌价的乐观预计正是基于供需难以在短期内达到平衡的基础之上。

　　国内镀锌板产能自2004年以来的放大造成了对锌的大量需求，并使得中国成为了锌的净进口国，2005年锌的进口量仍在扩大。根据已有数据，2005年国内锌消费总量约在305万吨，但锌的生产量在260万吨左右，国内的进口需求成为拉动锌价上涨的因素之一。而在全球锌需求大幅上升的情况下，国外主要的精锌生产企业却出现减产以及产能不稳定的状况。西方冶炼厂锌冶炼量降低主要因为锌精矿的短缺及价格的上涨，迫使众多冶炼厂降低了冶炼费用。统计平均数据显示，锌的冶炼费用从2004年末的250美元/吨下降到了2005年末的125美元/吨。由于这些状况仍难以在短期内得到改变，这成为锌供应相对紧张的主要原因。

　　资源类上市公司获益

　　有分析人士表示，在锌的产业链上，锌精矿的采选是最为关键的一环。在锌价上涨格局中获益最大的还是锌精矿自给率高的生产企业。虽然锌价上涨迅猛，但对于纯粹的冶炼企业及锌精矿自给率低的企业，能从锌价上涨中分取的收益则相对有限。个中原因即在于锌价上涨的同时，锌精矿的价格也在稳步上扬，锌精矿占锌生产成本的比例已从2004年初的50%上涨到2005年末的65%-70%左右。

　　而驰宏锌锗、G宏达(资讯 行情 论坛)(600331)及G中金(资讯 行情 论坛)(000060)等自身拥有锌矿矿井的资源类锌业上市公司则成为锌价上涨的明显受益者，在驰宏锌锗预计2005年业绩翻番之前，G宏达及G中金已分别预计2005年业绩同比增长超过80%。

　　由于拥有麒麟厂和矿山厂两座自备矿山，驰宏锌锗的矿石自给率一直保持着100%的高位。驰宏锌锗在云南曲靖的10万吨/年锌生产系统在2005年12月份实现达产后，该公司锌冶炼产能从原来的6万吨/年扩至16万吨/年。但由于驰宏锌锗锌精矿的库存及矿石采选能力的扩大，该公司锌精矿的自给率并不会受产能扩张的影响而大幅下降。以2005年前三季度的情况看，驰宏锌锗的锌产品占其主营业务收入的85%以上，占主营业务利润的80%左右，锌产品的毛利率为20.70%。而从事锌冶炼的G株冶(资讯 行情 论坛)(600961)锌的产量尽管要较驰宏锌锗大的多，但G株冶的锌锭产品毛利率仅在7.91%。

　　G宏达和G中金亦得益于拥有自身资源。G宏达下属我国最大铅锌矿云南省兰坪铅锌矿，G中金则拥有仅次于云南兰坪矿储量的凡口铅锌矿。

　　电解铝第二？

　　虽然在供需不平衡下的锌价上涨已成为行业的整体趋势，但并非每个环节都能挣钱。在锌价上涨的刺激下，国内已有不少企业在扩大和新建锌的冶炼能力，有数据显示，国内自2004年以来在建、扩大和新建的锌冶炼产能已在300万吨左右，这一数字接近国内2004年的整体锌冶炼能力。

　　但国内上游的锌精矿供应实际上不能满足这一冶炼能力扩张的需求，国外锌精矿的供应情况则是垄断在少数国际资源巨头手中。原料价格的涨幅超过最终产品锌锭价格涨幅的情况已初步出现。这一过程与电解铝行业过去的发展有着惊人的相似。分析人士表示，锌将极有可能步电解铝后尘，锌矿资源企业最终成为行业的最大受益者。

　　驰宏锌锗昨日收盘价21.15元，涨9.98%；G宏达昨日收盘价10.25元，涨8.58%；G中金昨日收盘价9.99元，涨10.02%。