海螺水泥(600585)：提高对价后还将上涨

　　刘俊

　　昨日，修改股改方案的海螺水泥(资讯 行情 论坛)复牌，大幅高开后稍有回调，然后又迅速拉高至涨停，一直到收盘也未被打开。市场人士认为，虽然与市场平均水平相比，公司修改后的对价方案仍较低，但良好的形象和产能扩张的预期将令公司业绩在今后两年内持续增长，股价还有上升空间。

　　方案调整后，公司股改对价为大股东海螺集团向流通股股东从每10股支付9元现金增加至15元。另外大股东还承诺，若方案获得通过并实施6个月后的前30个交易日公司A股收盘价算术平均值低于11元，则海螺集团将上述差价的50%以现金方式支付，但每10股不超过3.65元。而此前承诺的基准价为7.24元。

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证券分析师李凡认为，如果按照公司A股股改停牌前股价10.06元计算，目前公司给予的现金对价仅相当于每10股支付1.49股，相对于市场平均对价水平略显偏低。而将承诺补差基准价由7.24元上调至11元，则显示大股东认为公司股价仍被低估，对公司未来的业绩和股价表现都有较强的信心。

　　世华财讯分析师吴涛认为，海螺水泥A股股价自去年5月份以来一路上涨，投资者大多盈利，修改后的方案获得通过的希望很大。李凡表示，海螺水泥通过增加出口比例和扩张产能能够实现业绩大幅回升。预计2006年公司出口订单将在1200万吨左右，增幅超过50%，出口比例增加将进一步提高公司整体获利能力。近两年来，公司保持了产能高速扩张的态势，预计2006年产品销量将同比增加1000万吨，而且收购项目将保证2007年销量继续增长。另外，2007年-2008年公司余热发电项目将逐步投产，将大大降低生产成本、提高核心

竞争力。预计公司2006年和2007年的业绩将分别达到0.5元和0.8元。以2007年预计盈利水平按15倍市盈率计算，公司A股合理股价在12元左右，考虑股改除权因素，其股价仍有较大上升空间。公司三季报显示，海螺水泥前十大流通股股东全是机构投资者，QFII持有其流通股20%以上。