G华芳(600273)：破净+并购预期 年货热门

    国泰君安

　　公司是国内纺织业的龙头，随着“高仿真提花装饰面料二期技改项目”的投产和“液氨整理高档面料技改项目”的部分投产使得公司不仅在产品上质量、档次得到提高，也体现了公司加市场开发的力度。此外公司还建立了污水处理业务，拥有环保概念。二级市场上，作为大幅破净的龙头优势企业，底部涨幅不大，建议投资者中线关注投资机会。

　　眼看着春节长假的临近，股市面临着长达10天的休盘期，目前持股过年以及持有何种

股票过年成为投资者关注的焦点。破净的股票以其未来将超越净资产趋势的发展优势，成为现阶段投资者的首选，600273G芳华目前低价、破净的概念是股市“年货”市场的不错选择。

　　市场新政产生外资并购预期

　　2006年1月31日以后，

商务部、

证监会等五部委发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》将生效，这意味着不久的将来，外资将大举进入中国资本市场，一些企业将面临新的发展契机。用少量的钱，换取优质的资产是外资的发展战略，G芳华目前跌破净资产只有2.50元左右的低价对于国外投资者来说极具吸引力，公司的大股东华芳集团有限公司现阶段拥有公司1亿股股份，持股数量相对较少，外资只要花不到3亿的价格就能实现并购，从立足中国资本市场长远发展的角度来说，是一项不错的投资。

　　另外公司具有并购吸引点的方面是拥有土地使用权，公司拥有华芳集团毛纺织染有限公司和华芳集团色织有限公司其所属的部分房产。2005年1-6月公司仅从土地、房屋租赁方面就收入127.45万元。土地的收购使公司的净资产实力得到明显提升，日后这批土地的潜在使用价值必将给公司带来更巨大的获益。随着国内房地产价值的持续升温以及土地本身所蕴涵的投资价值，这批土地的拥有也将是公司受到外资青睐的一个大亮点。

　　稳健发展造就优质资产

　　企业并购的着眼点除了价格低廉以外，优质的净资产也是重要一部分。G华芳身处于纺织业，公司的第一大股东华芳集团实力雄厚，在棉纺行业中排名第二，在毛纺行业中规模位列第一。公司主营针织染整面料的生产与销售，属于纺织行业中发展较快、附加值相对较高的针织行业。目前集针纺、针织、染整、制衣于一体，并成功通过了ISO9002国际质量体系认证，公司的核心技术和装备水平在国内同行业中也处于领先地位。“高仿真提花装饰面料二期技改项目”的投产和“液氨整理高档面料技改项目”的部分投产使得公司不仅在产品上质量、档次得到提高，也体现了公司加市场开发的力度。公司还投资于服装的生产，主业逐步向下游服装产业延伸，形成了完整的面料、服装一体化的产业链，形成了面料与服装互动的良性发展局面。公司去年前三季度每股收益达到0.074元，净利润同比增长近五成，显示出良好的增长潜力。

　　另外，公司还注重环保概念，建立了污水处理业务，目前处理华芳集团毛纺织染有限公司和张家港广天色织有限公司的污水整理，2005年1-6月公司分别从上述2家公司取得污水处理服务收入137.55万元和180.07万元。这无疑又给公司创造了一个新利润增长点，也在水污染治理成为焦点的情况下，使公司具有了环保概念。

　　低廉价格显现投资价值

　　在二级市场上，该股股改后出现放量拉升的迹象，暗示主力在净资产下方加速建仓。在优质资产以及并购预期下，G华芳未来的成长性突出，新一轮的填权形势即将展开，而2.50元左右的价格，确实具有十分诱人的投资价值，是岁末股市“年货”市场的热门品种，值得密切关注。