青岛啤酒(600600)：短期内存在套利机会

　　大通证券 董政

　　近日香港市场H股出现了罕见的大涨，如在本周最后两个交易日内，鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)H股两日最大涨幅超过13%，马鞍山钢铁(HK0323)也有接近10%的上涨等，H股的大涨，带动A股市场相关个股的价值回归。由于截止到最新收盘，A股市场之中只有四只股票，其最新A股价格低于其H股价格，分别是G鞍钢，G中海，海螺水泥(资讯 行情 论坛)已经青岛 啤酒(资讯 行情 论坛)。前三家已实施股改，在对价过程中其A股投资价值正被市场挖掘。于是我们把目光转向青岛啤酒(600600)，这只唯一的A、H股价倒挂并且尚未实施股改对价的个股。

　　

青岛啤酒(600600)截止到本周五，其A股最新收盘价格为8.53元，而青岛啤酒(HK0168)的最新价格为8.75港元附近，考虑到

汇率因素，青岛啤酒A股价格低于H股价格8%附近。但另外一方面，公司尚未实施股改，而公司未来实施股改又是必然。那么我们即使按照最保守的10送2对价方案，以周五8.53元收盘价计算，对价之后青岛啤酒的理论除权价格将在7.1附近，这样A股价格低于H股价格将接近30%！当然公司将如何对价我们不得而知，公司未来即使对价能否达到10送2的最低标准我们也不得而知，但有一点，青岛啤酒(600600)未来股改之后必然有一个对价除权的过程，那样其A股价格因“除权”而变得更低。目前A、H股价已经倒挂8%，未来股改之后价格倒挂程度将更高，因此这正是我们看好青岛啤酒(600600)的原因。

　　既然青岛啤酒(600600)作为一个国际化的公众公司，其H股价格已经得到国际投资者的认可，而目前A股价格低于H股价格在8%附近，未来对价后这种差价会更大。因此如青岛啤酒这样的公司，其A股必然会吸引包括QFII在内的稳健的机构投资者青睐。道理很简单，外资买进青岛啤酒的H股，如果能以QFII形式进入A股市场，那么没有理由不会以更低的价格买入其A股，这就是该股短期内最大的套利机会。

　　走势上该股在半年线附近获得支撑，后市投资者不妨结合其H股的价格中线关注该股。