G都市(600837)：小盘绩优G股 高速成长

　　国联证券

　　公司主营现代农业、超市和房地产业，旗下农工商超市近年来发展迅速，为公司贡献了稳定的的投资收益。公司05年前三季度实现每股收益0.37元，业绩优良，吸引多家机构重仓持有。该股近期震荡攀升并温和放量，后市有望大幅上扬，值得重点关注。

　　国内最优秀零售企业之一

　　G都市主营业务构成是现代农产品(资讯 行情 论坛)、保健产品和医药产品经营，但利润主要来自于投资收益，主要投资为参股农工商超市股份的33.3%和农工商房地产股份的20%。农工商超市的业态是大卖场、标准超市、便利店和折扣店，分布于上海市区、市郊及浙江、江苏、江西、安徽，为典型的区域性布局，与华联超市(资讯 行情 论坛)、联华超市一起位居上海超市的前三位。下属机构有：上海好德便利有限公司等五家公司。主导服务品牌是“农工商超市”与“好德”，后者用于好德便利、好德企业和好德九九专卖。

　　农工商超市目前共有48家大卖场、800余家标准超市、1000余家便利店、200家折扣店总计2201家门店。据公司人员介绍，大卖场的毛利率在6%-7%之 间，标准超市的毛利率在10%左右，便利店的毛利率在20%-25%，而折扣店的毛利率在5%以下。农工商超市的净利润率高于同业30%左右。尽管综合毛利率水平低于行业内其他企业，但是，由于三费控制得当，尤其是管理费用率、财务费用率大大低于其他企业，存货周转率也大约是同业的一倍左右，所以净利润率远高于同业的平均水平。

　　伍缘折扣连锁发展迅猛。伍缘店是一种新型连锁折扣业态，面积在200平方米左右，一般选择开在居民区旁，店面主要为折扣自选区，挑选出在大卖场销售比例最高的20%的商品销售，价格一般比大卖场低10%。每月更新商品数量高达300-400种，更新速度比超市、大卖场快很多。好德便利店从2001年4月15日第一家开业至今，门店数已达1000余家，据公司介绍，好德便利店2005年可能实现盈利，将是上海市首家盈利的连锁便利店。

　　置换土地使用权利于长远发展

　　都市股份(资讯 行情 论坛)将位于上海世纪森林公园周边的1561.37亩的土地使用权置换入公司，为长远发展打下了坚实的基础。都市股份以66000元每亩的价格买入土地，目前市场估价已经翻倍，尽管目前都属于农业用地，但是如果符合上海市的总体规划，在交纳税金之后转化为商业用地难度并不大。另外，农工商集团也有大量的土地储备。

　　现代农业前景广阔

　　目前公司已经打造出”种苗-种植-加工”这样一条完整的现代农业产业链。今后，公司在发展现代农业进程中重点做”强”出口蔬菜种植业、做”亮”现代农业园区为代表的精品设施农业、做”长”以农产品深加工为特色的农业产业链。以上海星辉蔬菜有限公司为主体，该公司生产、加工的蔬菜主要出口日本，其蔬菜出口在上海全市蔬菜出口总量中具有相当的比重，是上海最大的蔬菜出口基地。目前公司拥有5万亩蔬菜生产基地及具有高科技含量的现代化日光温室、蔬菜加工厂、有机肥料厂、蔬菜脆片厂等农业生产和加工基地。此外，公司还先后在黑龙江、辽宁等地开辟了一批蔬菜种植示范基地和外延基地。都市股份年出口蔬菜占上海市出口蔬菜总量的40%左右，是上海最大的蔬菜出口创汇企业，去年被评定为国家级

农业产业化重点龙头企业。

　　蓄势充分 加速上扬

　　公司05年前三季度实现每股收益0.37元，业绩优良，吸引多家机构重仓持有。该股近期震荡攀升并温和放量，后市有望大幅上扬，值得重点关注。