济南钢铁(600022)：大力发展循环经济

　　万联证券

　　行情再度转强，而领涨品种仍旧是以业绩为支撑的绩优品种，浦发银行、中国石化等等一批绩优股纷纷带量突破上行，证明此轮行情热点仍将集中在绩优股身上。另外根据交易所日程安排，从周四起05年报披露将正式展开，市场将由此进入业绩披露时期，预期业绩下滑或亏损的品种将重新面临调整压力，市场交易重点将转向业绩优良，增长前景看好的绩 优股，由于我国年报披露历来遵循“先优后劣”的顺序，因此，在业绩披露的前一阶段，市场将在股改预期及业绩优良品种的带动下，继续维持强势，而业绩优良的品种将逐渐成为市场的灵魂人物，周二为投资者分析的黑牡丹正是因为行业增长给公司提供了良好的环境，周三盘中大涨近7%，而我们的投资策略仍将坚持以业绩为核心的选股思路---济南钢铁(资讯 行情 论坛)(600022)绩优股，05年三季度每股收益高达0.87元, 业绩稳居行业第一,而据预测05年EPS有望达到1.10元。

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节约型社会的楷模,当之无愧的绩优成长股，在05年第三季度业绩排名中济南钢铁在沪深所有上市A股中排名第十三位,业绩骄人.而预计05年EPS有望达到1.10元,06年EPS为1.25元. 保守的按市盈率仅6倍估算，公司

股票的合理价位应在6.5-7.0元左右.目前股价4.95元,离正常的合理估值缩水达30%以上,而如果公司一旦股改完成后其更低的估价将大大吸引场内理性投资人的追捧.

　　济南钢铁(600022)公司是我国重要的中厚板生产基地,产销量连续多年排名行业榜首，中厚板产量约占全国同类产品总量的14%，产量、市场占有率、出口量均排名第一，产品出口到20多个国家和地区，主导产品中板成本保持行业最低公司是中厚板市场的龙头企业，对市场的影响很大，目前公司产能扩张速度较快，成长势头良好。05年以来，济南钢铁大力调整中厚板产品结构，减少了利润率较低的普碳板的产量，加大高附加值的品种板的比重。作为附加值较高的板材产品，国内市场一直存在缺口，毛利率明显高于钢铁产品平均水平。半年报中公司板材收入占到主营业务收入的55.93%，从而保证了产品的整体盈利水平。三季度公司季报披露显示业绩继续稳定增长，报告期内实现主营业务收入641502.49万元，净利润9101.89万元继续分别同比继续增长53%、43%，每股收益高达0.87元,稳据了两市钢铁行业上市公司业绩的霸主地位。另外公司拟投资4.27亿元新建LF精炼炉、球团竖炉、中板精整线改造工程的议案，预计新增50万吨铁、50万吨钢和20万吨钢材的产量，目前相关项目进展顺利，也将成为公司未来新的利润增长点。

　　济南钢铁发展循环经济的做法和思路受到了国家发改委的重视。在今年‘两会’期间，国家发改委主任马凯专门抽出时间，听取了发展循环经济的专题汇报。马凯主任给予了充分肯定和高度评价。由此也更加坚定了公司深化节能搞活生产、发展循环经济的信心和决心。公司坚持走低成本可持续发展的道路，进一步实现环境保护和资源综合利用，加快推广应用与节能降耗、资源综合利用相关的冶金环保技术。公司发展循环经济、创建资源节约型企业的经营模式，受到发改委和钢铁行业协会的大力推崇，其经营理念在同行业中居领先地位，符合国家产业发展政策的要求。公司控股股东济南钢铁集团有限公司也同样是国家发改委、环保总局等6部委确定的首批循环经济试点企业之一，公司将因此获得更多优惠政策。

　　济钢以创新的理念和创新的方法，对污染进行资源化治理，对高炉煤气、转炉煤气回收，用于烧结机点火和轧钢加热；钢渣经水淬后返回烧结作为原料利用；回收各工序中的余热，冬季用于取暖，夏季作为制冷动力，基本实现了钢渣、含铁沉泥闭路利用、煤气闭路利用、工业用水闭路利用、余热蒸汽闭路利用的“四闭路”和废物资源化、轧钢加热炉和烧结机点火无油化、锅炉无煤化、取暖余热化的“四化”目标，取得了节能降耗减污增效的有机统一。先后开发的“四全一喷”、干法熄焦、蓄热式加热炉等一大批具有自主知识产权的节能新技术而利用工艺节余的副产煤气建设的燃气蒸汽联合发电项目为世界首创，比常规煤电机组效率提高50%，年发电量9.9亿千瓦时，可使吨钢可比能耗下降50千克标煤；通过推行清洁生产构筑‘绿色’产业链节能效益达90亿元左右。新建的120吨转炉与中厚板生产线之间采用直送热轧独创新工艺，可生产管线钢、高强度造船板为主的板材115万吨，同时有效地节约了大量

能源。目前公司高炉合格率、综合能耗等指标均居行业前列，而公司第一炼钢厂实现的“负能炼钢”，则标志着济钢在节能降耗、发展循环经济上实现了新的突破，在全面倡导节约型社会的今天，我们更加看好公司的未来。

　　综合以上分析我们预测公司05年可以实现每股收益1.10元，以我们认为的合理市盈率6倍左右测算，其内在价值应为6.50元左右，考虑到股改后估值水平将更具有吸引力以及公司符合国家倡导的自主创新与循环经济的生产特点我们给予一定的市场溢价，06年公司股票的合理价值应在6.50-7.00元左右，建议重点关注。