中色股份(000758)：国际工程业务巨头

　　国联证券

　　公司是国内主要国际工程业务承包商，承建了伊朗、哈萨克斯坦等国多项大型有色金属工程。公司在蒙古国投资的敖包锌矿于05年8月正式投产，同时公司持有1.5亿股民生银行股权也大幅增值，推动公司业绩大幅增长，值得重点关注。

　　公司承建多个国际重大工程 回报丰厚

　　公司主要业务是国际承包工程业务，该项业务主要是通过推销我国有色金属行业技术，带动国内成套机械设备和技术劳务，为公司创造较好的经济效益。近年来公司承包的几大项目，比如伊朗阿拉克铝厂项目、蒙古图木尔廷-敖包锌矿项目、澳大利亚奥多嘉电解铝项目等让公司获得了丰厚利润回报，并且其国际竞争力也日渐提高。中色目前公司进行的工程类项目有两个，分别是越南生权铜矿项目和伊朗阿拉克电解铝厂项目，合同金额分别为2800万美元和15200万美元。根据进度，今明两年这两个工程项目进入收入结算的高峰期。

　　公司最大的储备项目就是哈萨克斯坦25万吨/年电解铝项目一期工程(12.5万吨/年)，哈萨克斯坦电解铝公司的大股东为瑞士科瑞卡公司，该项目有着较强的资金支付能力，并得到了哈萨克斯坦国家

开发银行的支持。签署这一项目，使中色股份开拓了哈萨克斯坦这一个新的国际工程承包市场，将有助于提高公司在国际市场的影响力并增加新的利润来源。哈萨克斯坦25万吨/年电解铝厂一期工程完成后，二期工程也有望交付中色股份来实施，从而保证了公司以后五年的平稳发展。该项目超过越南生权铜矿项目和伊朗阿拉克电解铝厂项目，且毛利率水平高于越南生权铜矿项目，与伊朗阿拉克电解铝厂项目的盈利水平基本持平。该项目将于2006、2007两年完成，为公司以后的发展奠定基础。

　　加大资源投资力度

　　与此同时近年来公司着力培养资源开发，不断加大投资国内外铝锌为主的有色金属资源，今年8月份，公司配股资金投资项目蒙古国图木尔廷-敖包锌矿项目正式竣工投产。该项目是中色股份第一个海外资源项目，矿山位于蒙古国东部的苏赫巴托省，为单一硫化锌矿，矿山探明储量120万吨，平均品位13.7%，露天开采，年产锌精矿3.6万吨(金属量)。公司持有51%股权,该项目是中色建设第一个海外资源项目。从全球锌的供求状况来看，2005年全球锌的供应仍将不能满足消费需求，国内锌精矿产量增长非常缓慢，综合国内外的情况，预计锌精矿供应紧张的局面至少要维持到2006年。锌精矿定价跟随锌价走势，锌价上涨，锌精矿价格将跟随上涨。中色股份将从中受益。

　　中色股份目前在谈的另一资源类项目

澳大利亚铝土矿项目，虽然双方已经签订了业务合作的意向性协议，但由于澳方股东35%的注册资本金迟迟不能到位，导致工程现在不能进行。越南160万吨氧化铝项目受到一些不确定因素影响，也处于停滞状态。虽然这两个项目暂时停顿，但中色股份的资源开发并没有停步。公司与国内有色行业部分企业联合投资设立了中色国际氧化铝开发有限公司，目前该公司已就开发国外氧化铝资源展开工作，并正在老挝申请一块铝土矿区的勘探权。公司还与内蒙古自治区第十地质矿产勘查开发院签署一份协议，将在三年内共投资799万元在赤峰市开展找矿地质调查。可以说，中色股份的资源战略转型正在进行中。

　　转让民生银行股权 业绩大增

　　中色股份三季报显示，今年年初到9月份，公司主营业务累计完成营业额7.39亿元，同比增长74.77%；净利润为1.72亿元，每股收益达到0.29元，较上年同期增长8倍。三季报称，报告期内，公司执行的项目主要是伊朗阿拉克电解铝厂项目、越南生权铜矿项目、蒙古敖包锌矿项目，其中伊朗阿拉克电解铝项目仍处于结算高峰，越南生权铜矿项目也逐渐进入结算高峰，因此主营业务营业额较上年同期增幅较大；同时报告期内，公司完成了第二期民生银行股权转让手续，实现了较大的投资转让收益。

　　强势攀升 加速上扬

　　公司发展已经步入良性增长的轨道，未来经营将持续向好，05年业绩大幅增长，受到包括QIFF资金在内的多家机构关注。二级市场上该股目前股价6.2元左右，近期趋势攀升，后市仍有较大上涨空间，可以适当关注。