万科A(000002)：短线波段套利 中线看好

　　华泰证券

　　G股复牌以来涨幅高达30%，积累了大量的获利筹码，在大盘调整时必然出现较大套现压力，也就是说，股价的调整并非来自估值偏高，而是套利资金的波段操作。实际上，按动态市盈率看，该股06年的动态市盈率仅在10倍左右，在国内地产股中是比较低的。与国外地产股相比也具有明显优势，香港地产股的平均市盈率水平在15倍，美国、印度等国则达到 20-30倍的水平。万科(资讯 行情 论坛)A(000002)的经营优势也很突出，在去年宏观调控最严厉的6-9月份，公司销售收入仍保持了较大幅度的增长，据公司预告，05年净利润预计增长50%以上，显示了公司凭借品牌、规模、管理、市场等方面优势抵抗风险的能力。万科A的估值优势还表现在A股对其B股的大幅贴水上，目前 A股对B股的缩水幅度仍在20%以上，而目前含B股公司的A股对B股的平均溢价水平高达100%以上，仍有估值纠正的动力，既可以波段操作，也可以中线持有。